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公司概况

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公司名称:启明星辰信息技术集团股份有限公司

主营业务:信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务。

电  话:010-82779006

传  真:010-82779010

成立日期:2008-01-25

上市日期:2010-06-23

法人代表:王佳

总 经 理:王佳

注册资本:93358.3742万元

发行价格:25.00元

最新总股本:93358.3742万股

最新流通股:71400.7126万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-09-30
  • 59680
  • 57.83
  • 2020-06-30
  • 37814
  • 8.09
  • 2020-03-31
  • 34984
  • 1.20
  • 2019-12-31
  • 34569
  • -9.80
  • 2019-09-30
  • 38324
  • -9.61
  • 2019-06-30
  • 42399
  • -6.54
  • 2019-03-31
  • 45366
  • -2.51
  • 2018-12-31
  • 46534
  • -16.43
  • 2018-09-30
  • 55683
  • -4.30
  • 2018-06-30
  • 58185
  • 6.48
启明星辰
(sz002439)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
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启明星辰:收入下滑幅度逐步收窄,静待业绩增速逐步提升
来源:中金  发布时间:2020-08-04  研究员:黄丙延,钱凯
  业绩回顾

  1H20业绩符合我们预期

  公司公布1H20业绩:收入7.55亿元,同比-14.45%;归母净利润-0.21亿元,对应每股盈利-0.02元,较上年同期由盈转亏,符合此前业绩预告所披露的业绩区间。

  发展趋势

  单季度营收下滑幅度逐季缩窄,疫情压制因素逐步消除或推动营收端加速恢复。(1)单季度来看,2020年Q1、Q2营收同比增速分别实现-33.81%、-1.89%,营收下滑趋势已逐步收窄。(2)分产品来看,1H20安全产品、安全运营与服务营收增速分别实现-24.57%、21.14%;特别地,新兴安全业务基本与上年同期持平,安全运营中心上半年新增17个,较全年目标(新兴安全业务营收翻倍、SOC落地80个)仍有一定差距。(3)我们分析认为,等保2.0等合规性需求或是上半年安全运营与服务逆势增长的主要驱动力,但疫情下项目实施受阻仍是营收端有所下滑的主要压制因素。(4)但是,从前瞻性科目来看,公司1H20末“合同负债+预收账款”、存货环比2019年末分别增长10.80%、8.32%,在手订单仍较为充沛,营收端或将随着疫情压制因素的逐步消除而加速恢复。

  高毛利率自有产品销售占比提升或是毛利率回升的主要驱动因素。(1)1H20公司销售毛利率实现71.29%,较上年同比上升7.82ppt。单季度来看,1Q20、2Q20单季度销售毛利率分别实现70.03%、71.85%,分别较上年同期上升6.54、8.38ppt。(2)我们分析认为,受疫情影响,部分集成项目开展受阻,高毛利自有产品占比提升,或是毛利率水平逐步回升的主要贡献因素。(3)中短期来看,我们认为,随着复工复产的全面展开,集成类项目或逐步恢复,公司整体毛利率水平或将随着规模扩张而有所波动。收入端出现下滑的背景下,人员规模扩张带动刚性支出上升或是公司由盈转亏的主要原因。静待公司收入增速逐步恢复。(详情请见正文)

  盈利预测与估值

  由于疫情对项目实施的压制仍有所延续,同时新兴安全及安全运营中心拓展略低于预期,我们下调2020/2021年净利润6.2%/10.1%至8.42亿元/10.10亿元。当前股价对应2020/2021年44.6倍/37.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和48.00元目标价,对应53.2倍2020年市盈率和44.4倍2021年市盈率,较当前股价有19.3%的上行空间

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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