公司发布2020年中报,实现营收7.5亿(-14%)、净利润-2138.3万(-255%)。二季度公司实现盈利及正向增长,安全服务业务驱动力强,维持买入评级。
支撑评级的要点
业绩符合预期,Q2实现正增长。上半年受疫情影响,导致收入同比略有下降,同时叠加销售费用和研发费用同增15%和13%,使得净利润同比减少较多。Q2单季收入5.2亿(-2%),较Q1(-34%)降幅明显缩窄,接近持平;净利润5800万,同比增长7%,已达到正向拐点。同时由于实施受限,使得营业成本减少33%,相比营收变化可知有较多前期项目完成确收。
服务占比进一步增长,运营中心推动进度尚可。2020H1安全产品收入5.1亿(-25%),安全运营与服务收入2.4亿(+21%)。同时,服务类占比较2019年的27%提升至32%。由于运营与服务可远程实现,因此受疫情限制较小。上半年城市安全运营业务新增17个,推进速度有所放缓但尚属可观。下半年继续向三四线城市拓展,同时对大城市发掘不同业务场景机会(智慧政务、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等)。公司正在逐渐转变到由运营与服务带动增长的模式,收入持续性能力改善。
行业迎来政策催化。上半年国家提出“新基建”发展战略,而习总书记说过“网络安全和信息化是一体之两翼,驱动之双轮”。6月28日,《数据安全法(草案)》初次提请人大审议和征求社会公众意见。安全领域正在顶层设计下走上快车道。
估值
预计2020~2022年净利润8.8、11.2和13.8亿,EPS为0.94、1.20和1.48元,对应PE为43X、34X和27X。公司是网络安全龙头,增长稳定,业绩开始转正,维持买入评级。
评级面临的主要风险
政府投入不及预期;行业竞争加剧。