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公司概况

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公司名称:启明星辰信息技术集团股份有限公司

主营业务:信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务。

电  话:010-82779006

传  真:010-82779010

成立日期:2008-01-25

上市日期:2010-06-23

法人代表:王佳

总 经 理:王佳

注册资本:93358.3742万元

发行价格:25.00元

最新总股本:93358.3742万股

最新流通股:71400.7126万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-09-30
  • 59680
  • 57.83
  • 2020-06-30
  • 37814
  • 8.09
  • 2020-03-31
  • 34984
  • 1.20
  • 2019-12-31
  • 34569
  • -9.80
  • 2019-09-30
  • 38324
  • -9.61
  • 2019-06-30
  • 42399
  • -6.54
  • 2019-03-31
  • 45366
  • -2.51
  • 2018-12-31
  • 46534
  • -16.43
  • 2018-09-30
  • 55683
  • -4.30
  • 2018-06-30
  • 58185
  • 6.48
启明星辰
(sz002439)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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启明星辰:收入确认延后压低整体增速,关注现金流的大幅改善
来源:中金  发布时间:2020-10-29  研究员:黄丙延,钱凯
  业绩回顾

  3Q20业绩符合我们悲观预期下限

  公司公布3Q20业绩:公司2020年前三季度营业收入实现14.43亿元,同比下降8.83%,归母净利润实现0.69亿元,同比下降29.06%。单季度来看,公司3Q20营收实现6.89亿元,同比下降1.76%,单季度归母净利润为0.90亿元,较上年同期增加8.31%。业绩表现符合悲观预期下限。

  发展趋势

  疫情延后整体收入确认节奏或是短期收入增速承压的主要原因。(1)公司3Q20单季度营收同比增速实现-1.76%,与2Q20单季度增速(-1.89%)基本持平。(2)从资产负债端来看,公司3Q20末合同负债与预收账款合计2.85亿元,环比1H20末(2.41亿元)增加18.26%,3Q20末公司存货为3.04亿元,环比1H20末(2.65亿元)增加14.72%。(3)我们认为,疫情冲击下整体收入确认节奏或后移,收入端增速恢复或慢于资产负债端科目。

  集成类项目降低或是毛利率改善的主要原因,职工薪酬等刚性成本在季度间均匀摊销或是利润端下滑的主要原因。(1)公司2020年1-3季度销售毛利率为70.45%,较上年同期(63.33%)上升7.07ppt。单季度来看,公司3Q20单季度销售毛利率为69.52%,较上年同期(63.15%)6.37ppt。(2)我们分析认为,公司集成产品占比下降或是整体毛利率改善的主要原因。(3)从费用端来看,公司3Q20单季度期间费用率为60.23%,较上年同期(55.35%)增加4.88ppt,其中销售费用率、研发费用率分别上升5.08、2.27ppt。(4)我们认为,公司前期有较大人员规模扩张,在收入端增速有所下滑的背景下,人员成本等刚性支出在季度间均匀摊销,或是公司费用率水平快速上升的主要原因,亦是业绩端的主要承压因素。

  应收款项连续三个季度规模实现压减,单季度经营性现金流创历史最佳。(1)公司3Q20末应收款项合计17.04亿元,环比2019年末(21.56亿元)下降20.96%,并连续三个季度实现应收款项规模的压减。(2)现金流方面,公司2020年1-3季度经营性现金流净额为0.69亿元,为公司近年来首次在Q3实现转正。(3)我们认为,现金回款的大幅改善,或将有效降低公司货币资金的占用,为公司SOC等新兴业务的开拓提供充沛的资金储备。

  盈利预测与估值

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