我国信息化程度不高、建设启动晚,用户对信息安全的重视程度不高。近些年,我国信息安全市场只占每年IT投资额的1%左右,远远低于国外平均水平。信息安全市场的总规模甚至不如日本、韩国。国内市场的客户主要是政府、军队、大企业。只有这些单位对信息安全有较为强烈的需求,并且愿意为此买单。尤其近几年政府要求机关单位、军队必须进行安全布防,对市场的拉动效应较强。大企业客户包括移动、电信、中石化、中国银行、农行、国家电网、中石油、建行、工行等,这些客户的粘性较强。在大客户中的布局有利于公司业绩的稳定和利用此案例来拓展其他客户。
    预计“十二五”期间我国的信息安全市场将得到快速的发展,IT投入从12-13%提升至20%以上,信息安全的投入从1%提升至5%左右。此外,我国大型企业的IT系统已经运行了7年以上,有较为集中的更新换代需求,对于公司来说是一个难得的发展机会。信息安全产品中网关是市场占有率最高的,大约为40%,防病毒占20%,IDS/IPS占15%。
    我们认为公司所处行业的市场潜力仍未被发掘,市场集中度不高,具有实力的公司均有机会进入高速增长的通道。国家是否会在十二五期间提升信息安全等级水平,加大相关投资,是公司业绩爆发的触发因素。我们给出公司未来3年的EPS 0.61、0.81和1元,对应7月13日收盘价,PE分别为50.7、38.1、30.9倍,首次给予“增持”评级。