我国信息安全产业发展空间巨大,主要需求来自政府、金融、电信
    我国信息安全市场发展于90年代,至今不到20年时间。从总规模上来看,09年我国信安市场规模约100亿元,安全硬件约占54%左右的市场份额,安全软件份额约36%,预计在未来3年内我国信安市场平均增速能够维持在20%左右。目前,我国企业信息安全投入占IT投资总额仅为0.98%,远远低于美国的8-12%这一水平,发展空间巨大。从市场结构来看,各类型信息安全产品的主要客户来自政府、电信、金融、制造、能源、教育等行业客户。其中政府、电信、金融三者份额合计接近60%,是我国信息安全市场需求的主要来源。
    主营产品细分市场处在高速发展期,蓝海战略成效显著
    公司在UTM的核心技术--检测水平与国外著名品牌相差不多,属于国内领先。UTM产品市场仍在高速的发展期,预计未来3年增速保持在48%左右。公司坚持走行业客户的蓝海战略,目前在政府、电信、金融行业中积累了丰富的项目经验和良好的客户关系。预计上述行业对信安产品及服务的需求将会比较旺盛。
    信息安全等级保护安全建设整改工作推动行业需求集中爆发
    根据《信息安全等级保护管理办法》,09年要求对已定级信息系统进行安全建设整改工作,力争2012年完成,且第三级以上信息系统应当选择使用我国自主研发的信息安全产品。《管理办法》的出台和整改期限的临近给我国本土信安公司带来难得的发展机遇。
    盈利预测与估值
    我们预计公司10~12年EPS分别为0.70、0.93和1.40元,对应8月31日收盘价36.65元的PE分别为53、39、26倍。考虑到信息安全市场在我国发展潜力巨大,公司作为A股中唯一能够提供全产品线的信息安全类公司,具有一定的估值溢价,我们给予公司“买入”的评级。
    风险因素
    无法获得专用销售许可、市场竞争加剧、信息安全投入低于预期的风险。