事件:公司发布2016年年报,营业收入同比增长25.65%;实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元,同比增长8.62%。2017年一季度实现营业收入2.86亿元,同比增长24.42%;实现归属于上市公司股东的净利润-671万元,同比下滑26.94%;同时预告2017年中报净利润区间为亏损0-1000万,去年同期盈利569.57万。年报提出2017年经营目标是实现24亿收入和4.5亿净利润。
投资要点
收入稳健增长,毛利率企稳。公司发布2016年报,实现营业收入19.27亿元,同比增长25.65%;净利润2.65亿元,同比增长8.62%;由于并购赛博兴安事项在2017年1月完成,所以2016年业绩预告不包含赛博兴安的贡献。分产品来看,2016年安全产品类各项产品维持较为均衡的增长,安全网关、安全监测和数据安全与平台的增速分别为24.52%、20.10%和25.04%。增速最快的板块为安全服务与工具,达到80.52%增长,主要是其中包含由对安方高科的并表。除安方高科的产品外,公司其它产品的毛利率基本保持稳定。
商誉减值拖累业绩,2017年有望迎来加速拐点。从子公司情况看,2016年赛博兴安未实现并表,但业绩已超额完成,合众数据业绩超额完成。书生电子业绩小幅低于预期,业绩完成率为85%,未完成的主要原因是大的政府项目推进较慢。安方高科业绩出现亏损,未实现业绩承诺2150万元,主要原因是由于军队业务受到消极影响;其次受市场竞争、营改增等政策的影响,公司的采购成本上升,毛利率有所下滑。安方高科计提商誉减值6197万元,此外公司在并购公司的坏账计提上有所增加,导致公司全年共计提了1.12亿减值准备,占利润总额比例高达37%,大幅影响公司业绩。根据年报披露,后续公司将与安方高科协商通过由对方回购股权的方式进行处理减值问题。2017年随着军改完成,军队网安投入有望恢复,安方高科的业务也会恢复不会产生持续负面影响,并且公司整个军工行业的业务也有望迎来拐点。同时,2016年公司在SOC、工控产品、云子可信云等方面加大投入,研发投入增长34.63%,预计研发成果将在未来推动公司的业务迎来全新发展。行业层面,随着工控等保政策推动工控需求,网络安全法正式实施带动中小企业增量用户,我们认为公司在2017年有望迎来业绩加速拐点。
一季报业绩下滑主要源于季节性退税减