独到见解:
公司是信息安全龙头企业,通过内生+外延的方式,在各项细分领域发展强劲,龙头地位稳固,《网络安全法》于6月1日实施,公司将受益于行业高景气度快速增长。同时杀手级产品云安全平台、大数据安全态势感知平台将有望抢占广阔市场,前瞻布局的工控安全和车联网安全值得期待,预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.49、5.83、7.11亿元,分别对应PE36、28、23倍,给予“强推”评级。
投资要点
1.网络安全行业高景气,行业龙头内生增长强劲
近两年重大安全事件频发,国家对网络安全高度重视,政策持续加码,《网络安全法》于6月1日实施,行业客户投入加码,未来几年行业有望保持20%增长。公司业绩持续向好,2012年至2016年的收入和利润复合增速分别为28%和38%,14-16年内生净利润复合增速为37.9%,大幅高于网络安全行业16%的收入增速水平。作为行业多项细分领域龙头,公司研发实力雄厚,客户优质,将充分受益行业高景气保持高增长。
2.产业集中是大势所趋,积极外延成就网络安全综合解决方案巨头
未来能提供网络安全完整解决方案的公司更具竞争力,行业集中度提升是大势所趋。国外安全巨头大多通过并购做大做强,而国内市场近两年也掀起并购浪潮。公司持续收购了网御星云、书生电子、合众信息、安方高科、赛博兴安、川陀大匠实现技术补强和客户渗透,协同效应整体较好。在战略联盟上,公司携手腾讯、华为和北信源,深度布局云查杀和终端安全,综合性网络安全巨头徐徐起航。
3.借力大数据分析,布局云网端和工控安全,前景值得期待
1)安全云服务正在快速发展,根据Gartner数据显示,2016年安全云服务市场规模达到36.5亿美元,同比增长15%,前景广阔。公司在领域内的布局一是将传统的安全业务云化,二是面向新兴中小企业市场提供安全云服务。面向传统客户,CloudSOC有望凭借客户基础和政策东风,获得强劲增长;面向中小企业,公司4月27日推出的一体化云子可信云平台受益政策或打开广阔空间。2)公司推出的杀手级大数据安全态势感知平台SOC3.0,从资产安全到数据安全,更加主动更加智能,全新泰合计划将构建安全开放业态。3)面向受政策催化日益发展起来的工控安全,公司推出国内唯一取得工控三级最高资质的产品;面向车联网,公司开展了一套安全体系防护研究,前瞻