业绩预览

　　预测2017年净利润同比增长54.8%

　　广田集团披露2017年业绩快报：公司2017年实现收入131.2亿元，同比增长29.8%，实现净利润6.2亿元，同比增长54.8%；2017年4季度单季实现收入44.5亿元，同比增长16.0%，实现净利润2.4亿元，同比增长129.1%，超出我们的预期。

　　关注要点

　　4Q17业绩超预期主要受投资收益驱动。2017年4季度，公司控股股东广田控股出资10.8亿元对子公司广田高科进行增资，增资完成后广田控股持有广田高科68%股权，此次增资带来投资收益约1.4亿元（来自资产评估增值），对净利润贡献约1.1亿元，也成为了4Q17业绩高增长的主要驱动因素。剔除该一次性影响后，我们估算4Q17单季净利润增长约27%，全年净利润增长约28%。

　　精装修是行业大趋势，公司新签订单增长强劲。公司2017全年新签订单143.5亿元，其中4Q17新签订单54.9亿元，同比增长51.4%；我们认为精装修是行业大趋势，精装修渗透率在未来3~5年有望由目前的20%提升至35~40%的水平，公司作为精装修龙头有望从中充分受益，我们对公司未来订单、收入增长依然乐观。

　　推出第一期员工持股计划，彰显对未来业绩的信心。公司已公告第一期员工持股计划草案，员工持股计划上限为4亿元，参与员工合计不超过550人，其中董事长、总裁分别认购500万元、600万元，其余高管认购金额均不低于100万元。员工持股计划绑定核心员工利益，彰显了公司对未来业绩的信心。

　　估值与建议

　　由于4Q17业绩超预期主要受一次性的投资收益驱动，我们维持2018/19年净利润预测不变。

　　当前公司股价对应17.1倍2018eP/E，处于历史估值区间底部，考虑到公司快速的业绩增长，当前估值具有吸引力。我们维持对公司的“推荐”评级和目标价9.5元不变，对应20倍2018eP/E。

　　风险

　　精装修业务毛利率与现金流承压。