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公司概况

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公司名称:深圳广田集团股份有限公司

主营业务:建筑装饰工程的设计与施工,为大型房地产项目、政府机构、大型国企、跨国公司、高档酒店等提供综合

电  话:0755-25886666-1187

传  真:0755-22190528

成立日期:2008-08-26 00:00:00

上市日期:2010-09-29

法人代表:范志全

总 经 理:汪洋,李坤泉

注册资本:153727.9657万元

发行价格:51.98元

最新总股本:153727.9657万股

最新流通股:152929.9596万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 20358
  • -12.76
  • 2023-06-30
  • 23336
  • -13.05
  • 2023-03-31
  • 26837
  • -9.29
  • 2022-12-31
  • 29587
  • -9.17
  • 2022-09-30
  • 32575
  • -35.92
  • 2022-06-30
  • 50831
  • -6.69
  • 2022-03-31
  • 54478
  • 89.05
  • 2021-12-31
  • 28817
  • 2.20
  • 2021-09-30
  • 28198
  • -16.37
  • 2021-06-30
  • 33717
  • 37.14
*ST广田
(sz002482)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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广田集团:住宅精装龙头,受益大客户战略
来源:华泰证券  发布时间:2018-09-06  研究员:鲍荣富,黄骥,方晏荷,王涛
重视大客户战略,融资渠道通畅,受益于精装房比例提升

  公司大客户战略逐步取得成效,18H1来自恒大的收入占比降至34.43%(17FY41.94%)。现金流向好叠加融资渠道顺畅,合同执行能力更高。18H1经营性现金净额1.33亿,同比大增13.74亿(剔除ABS对17H1的影响)。公司18H1发行5亿元超短融和6亿元中票,18H2有望再发行不超过16亿元ABS。精装房市场规模超5000亿元,在政府力推住宅精装修的背景下,公司作为最大的精装房供应商,将充分受益。我们预计公司18-20年EPS为0.53/0.66/0.78元,对应目标价为6.36元-6.89元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  费用率控制较好,业绩维持高增长,新签订单大幅提升

  2018H1公司营业收入60.89亿元,YoY+17.52%,归属净利润2.81亿元,YoY+30.29%,业绩维持高增长(17H1为31.90%)。净利润增速高于收入增速主要源于费用率的合理管控,期间总费用率同比下降0.33pct,导致净利率同比提高0.21pct。公司新签合同120.8亿元,YoY+146.5%,其中2018Q2单季度新签合同80.74亿元,YoY+192.54%。其中,精装修订单增速高达188.3%,我们认为与大客户的拓展有关。

  内生现金流向好,融资渠道畅通,订单获取、执行能力更强

  2018H1公司经营活动产生的现金流净额1.33亿,同比增加13.74亿元(剔除ABS发行对17H1的影响)。公司经营现金流向好,主要原因有1)公司付现比超行业水平下降叠加综合经营占款低位下滑,18H1收付现敞口为0.65%,同比提高25.72个pct(17H1剔除ABS的影响);2)加强账期管理和收账回款管理,2018H1公司应收账款周转率为0.75,同比提高25%,处于全行业较高水平。2018H1,公司成功发行5亿元超短融和6亿元中票,18H2有望再次发行不超过16亿ABS,现金流向好叠加融资渠道畅通,订单获取、执行执行能力更强,业绩释放基础稳固。

  大客户战略叠加住宅精装修行业趋势,公司有望率先受益

  18H1恒大收入占比降至34.43%(17FY41.94%),18H1前五大客户的营收占比为40.34%(17FY51.28%),大客户战略显著降低了客户集中度,业绩增长基础更加稳固。公司精装房业务市占率第一,建筑业发展“十三五”规划指出,到20年新开工精装修成品住宅面积达到30%,我国当前平均不足20%,我们预计18-20年精装房市场空间5106/6011/6995亿,CAGR+17.9%,市场空间较大。大客户战略叠加住宅精装修行业趋势,公司作为最大的精装房供应商有望率先受益。

  建筑装饰龙头,首次覆盖,给予“增持”评级

  公司作为建筑装饰行业龙头,我们预计18-20年EPS为0.53/0.66/0.78,参照可比公司2018年PE均值13.85X(截至2018/9/5),公司作为建筑装饰行业龙头企业,认可给予2018年合理PE估值区间为12-13X,对应目标价6.36元-6.89元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:恒大增速大幅下滑;地产调控政策加码;大客户战略不达预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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