核心观点：

　　1．事件

　　公司发布公告称， 自 2018 年 8 月 1 日以来， 全资子公司远东通信在地铁、公共安全领域共中标项目 4 个，中标项目金额合计约2.55 亿元。

　　2．我们的分析与判断

　　（一） 子公司接单能力强，全年业绩承诺兑现可期

　　国商务部 8 月 1 日将包括远东通信在内的 44 家中国企业列入出口限制清单， 基于此，投资者对远东通信的后续接单能力有所顾虑。公司 28 日发布公告称，自 8 月 1 日以来，远东通信在地铁、公共安全领域共中标项目 4 个， 金额合计约 2.55 亿元，占其 2017年营业收入的 11.3%，并且其中两个项目的公示期是 8 月 18 日之后。这充分表明，美国的出口限制短期对远东通信的业务开展并没有产生实质影响，全年业务增长可期。因此，我们认为远东通信2018 年业绩承诺 1.066 亿元大概率可以实现。

　　（二） PCB 板和 5G 业务将成为 2019 年两大看点

　　因军队改革的影响，公司 2017 年 PCB 业务接单情况并不理想，而进入 2018 年上半年，随着军改影响的消除，这一现象得到明显改观， PCB 业务订单同比增长 103%，收入将于四季度和明年逐步确认， 进而明显提振公司业绩。 此外， 公司目前处于 4G 业务下滑和5G 业务未及时衔接的发展换挡期，通过积极拓展总承包、政企信息化业务，有效减缓了规划设计市场规模下滑的影响。随着 2019年 5G 预商用大幕的徐徐拉开，公司的通信规划业务作为 5G 产业链的前端环节，有望率先受益，并将大幅改善公司未来三年盈利水平。

　　（三）中电通信平台，优势有望逐步凸显

　　7 月 12 日，公司完成董事会和监事会改选，体外主要研究所领导进入董事会，标志着公司发展进入新时期。根据公司之前的公告，中电通信是中国电科通信网络信息产业板块的平台公司，而公司则明确为板块子集团中电通信未来资本运作的上市平台。中电通信利润体量是公司的 6 倍左右，未来随着子集团资产证券化率的提升，公司有望持续受益。

　　3．投资建议

　　预计公司 2018 年至 2019 年归母净利分别为 1.88 亿和 2.81 亿，EPS 为 0.33 元和 0.49 元，当前股价对应 PE 为 38x 和 25x，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 标的公司业绩承诺未达预期的风险。