新届管理层上任，管理水平和业务梳理上一台阶。 去年 8 月份新任管理层上任， 对机构调整和业务整合做了较大调整，职能部门大幅压缩，事业部从 9 个调整成了 4 个。 经营上强调以客户为中心，业务线条更清晰， 并积极推动资本运作。 新任管理层中董事长原普和董事杨新、闵洁、朱海江同一时期具备中电网络通信有限公司共同经历， 均具有较强的通信专业背景、具备资深的通信领域一线生产及管理工作履历；董事苏晶于 5%以上股东中科招商十年工作经历， 资本运作方面资深。新任班子在管理和业务拓展思路能够在企业内形成一致的工作方向。

　　通信网络建设综合解决方案稳健增长。 专网方面主要收入来源于地铁、电力等领域，经营实体主要为远东通信等子公司。地铁方面，由于过去几年对新建地铁的城市面积、人口等控制严格，行业增速放缓。电力领域过去几年增长也比较平稳。在这种情况下，公司专网通信业务仍实现正增长。 公网通信领域，当前处于 4G 和 5G 建设过渡期，网络规划业务下滑、通信工程增长。随着 5G 来临和 4G 扩容，预计规划业务和工程业务都将迎来增长期。

　　PCB 将达满产，网路覆盖和网络接入设备毛利见底，投资新建科技产业园。 当前公司 PCB 收入超过 8 亿元， 即将面临产能瓶颈。珠海通信产业园一期工程 2015 年投产， 建成年产 24 万平方米的样板及中小批量印制电路板生产基地，实现 HDI 技术、刚挠结合制造技术、内部元件埋入技术、高频微波制造技术等世界领先技术，服务军工客户、集团客户以及高端民用客户。网络覆盖和接入设备毛利率进一步下滑，达到底部，管理上势必将重点解决这一问题。 计划投资 16.05 亿元投入 5G 天馈设备(1 期、 2021 年投产)、通信装备(2 期)和轨道交通融合设备(3 期)的产业化，将成为集团公司研发成果产业化的重要载体。

　　盈利预测： 预计 2018-2020 EPS 0.03、 0.35、 0.42 元， 对应 3 月 8 日收盘价 PE 为 507.25、 40.81、 34.17，给予买入评级，目标价 17.62 元。

　　风险提示： 系统性风险、管理执行不到位。