业绩符合预期:2011年公司实现营业收入4.04亿元,同比增长36.29%;归属母公司净利润0.92亿元,同比增长37.41%;基本每股收益0.45元,符合我们预期(预测值0.46元)。
未来油气处理系统和油田环保仍是公司重点发展业务领域:油气处理系统实现收入1.65亿元,同比增长34.44%,符合预期。在全球油气资源开发持续活跃的背景下,该业务市场潜力巨大。油田环保系统实现收入0.49亿元,同比降低4.36%,低于预期,一是由于该业务仍处于市场开拓阶段,二是由于部分订单尚未确认收入。由于公司油田环保系统是顺应国家政策以及行业需求的产品,随着市场认可度的提升,客户群体的扩大、产品和业务种类的充实,未来几年有望实现快速增长。
综合毛利率略有下滑:2011年公司综合毛利率为43.10%,同比下降3.21%,分业务看,四项主业均有不同程度的降低,主要是由于人工、外协制造成本、原材料等上升所致。
海外市场是亮点:海外市场实现收入2.34亿元,同比增长65.79%,占比达57.99%,海外市场已超过国内市场,成为公司业绩主要利润来源。伴随三大油海外项目的推进,公司海外业务收入有望进一步增加。
期末在手订单同比大幅增加:2011年公司新签订单和年末在手订单分别为5.7、3.7亿元,同比分别增长19.53%和46.47%。公司项目实施周期基本都在1年以内,期末在手订单量将在一定程度上确保公司2012年业绩。
盈利预测及评级:我们预测2012~2014年公司EPS分别为0.75、1.04和1.40元。目标价20.25元,维持“增持”评级。