报告摘要:
公司以分离技术为核心,从油气处理设备起家,目前有成套油气处理装备、三次采油装备、移动式高温高压测试装备、含油污泥处理成套装备和储油罐自动机械清洗装备等,在国内细分产品市场占有率高。由于产品行业壁垒高,加之中国石油体系内没有油气处理设备公司,未来公司承接三大石油公司的油气处理设备能力较强。
中国海外权益石油开采加速,中石油伊拉克项目建设进程加快,鲁迈拉油田新设备或将开始招标。公司在艾哈代布油田拿到1亿多订单,哈发亚油田公司拿到第一期招标2,000多万元,鲁迈拉2011年更新设备也议标了3,000多万元。未来几年将是新增产能建设期,设备需求将逐步释放。我们估计,三个项目可为公司带来近60亿人民币的油气设备市场空间。同时俄罗斯在伊拉克同样有大型油田在开发之中,惠博普与俄罗斯业主建立了良好的沟通渠道。
环保设备超预期。公司经过多年积累,含油污泥处理设备在预处理阶段的技术领先于国外对手。经过前期开拓,公司环保设备有望在今明两年国内外市场上获得数亿元的订单。 子公司奥普图自动化系统有望未来几年持续受益石油企业的升级改造, 我们预计每年能够从油企获得近亿元订单。
预计公司12-14年EPS 分别为0.60、0.83、1.09元,对应当前股价的PE 分别为25X、18X、14X,按照2012年的业绩给予30倍的估值,公司的合理价格为18元,首次覆盖,给予“推荐”评级。