事件:
惠博普10 月26 日公布今年三季报,前三季实现收入2.67 亿元, 同比增长20.69%;归属上市公司股东的净利润为8701 万,同比增长8.09%;每股收益为0.13 元。公司预测2012 全年归属上市公司股东的净利润为9189 万元到1.06 亿元,同比增长0% ~ 15%。
投资要点:
经营成本上升导致主营业务的毛利率下降
惠博普今年的经营成本较去年有较为明显上升,前三季公司综合主营业务的毛利率为16.4%,同比下滑了3 个百分点,延续了今年中报的下滑态势,中报中披露是今年上半年的石油装备及服务的毛利率同比下降了约6.6 个百分点。毛利率的下滑主要由于公司加大人力、物力和财力投入,加强市场开拓所致。惠博普所处行业具有鲜明的季节性特点,四季度是公司收入主要确认的阶段,前三季的毛利率水平对全年来说没有太大参考意义,但四季度同比数据上,估计还是会出现一定下滑的。
海外市场和环保产品仍然还有期待
公司是民营油服企业中海外市场做的很出色的领先者之一,近年来海外市场的收入增长保持快速势头,在中东等多个国家地区都有斩获。今年五月伊拉克的第四轮油气开采招标由于流标严重,第五轮招标的推出也是会得到加快,根据媒体报道,今年底前后可能会举行第五轮油气招标,其合同条款也可能会放宽松。这为惠博普间接通过国内石油央企获得大额订单带来可能。含油污泥环保产品的市场推广今年已经贡献实际收入,公司有望抢占该领域先机,实现环保收入的持续增长。
估值和投资建议
我们小幅下调了之前对公司的业绩预测,预计2012 至2014 年的EPS 分别为0.34、0.47 和0.60 元,对应当前股价的PE 分别为34、25 和20,由于之前给予的目标价已经接近达到,我们暂不给于公司评级。
风险提示:国际原油价格步入下行趋势
催化剂:
海外大订单的获取、国内油田环保标准提高的相关政策出台