2013业绩符合预期:公司公布2012年业绩快报,报告期公司实现收入5.10亿元,同比增长26.28%;归属母公司净利润0.96亿元,同比增长4.11%,对应基本每股收益为0.31元,与我们的预测值0.33元基本一致。
    两大因素导致净利率同比降低:报告期公司净利率18.75%,同比下降4个百分点,主要是两大原因所致:一是公司为开拓海外市场,扩大了销售队伍,导致费用率提升;二是2012年部分工程项目毛利率较低所致。
    LNG加气站运营业务取得突破性进展:目前华油科思已经拿到5个运营LNG加气站的批文,后续将陆续开始选址建设,LNG加气站的投入运营,将大大提升公司气体运营业务的毛利率。此外,公司天津武清、山西盂县工业气体运营情况正常。暂时维持工业气体运营业务对公司2013年贡献约2500万净利润的判断。
    “走出去战略”今年有望开花结果:去年公司参与了多项海外项目的招投标,但由于各种原因,迟迟未有结果,我们认为,随着时间的推移今年有望开花结果。同时,公司还将成立专门的事业部跟踪海外市场情况,这将极大的提升公司海外业务拓展能力。
    维持盈利预测及增持评级:我们预测2013-2014年公司EPS分别为0.55、0.78元,目标价13.75元,增持评级。
    风险提示:海外项目进展低于预期;公司气体运营及LNG加气站进展低于预期。