惠博普发布2012年业绩预告
    公司发布2012年业绩预告,营业收入为5.1亿元,同比增长26%;归属上市公司股东的净利润为9567万,同比增长4%;每股收益为0.31元。
    收入增长符合预期,成本费用上升侵蚀利润
    受益于国内以及全球油气行业资本开支的持续增长,惠博普2012年的收入同比增长26%,增速明显高于国内油气开采固定资产投资增速(不到两位数的增速),市场份额在持续扩大。但由于市场竞争加剧以及人员扩张,公司的成本和费用相比收入的上升幅度较大,利润率水平出现一定的下滑。公司出色的海外营销能力依然是一大看点,海外订单的获取存在超出预期的可能。
    涉足天然气管网建设和营运,市场前景优异
    公司在2012年底收购了从事天然气管道建设和运营的华油科思公司的100%的股权,华油科思的天然气管网营运主要在华北和东北地区,目前拥有已投运以及近期即将产生实际效益的管网有三条,总计供气能力在13-21亿立方米,另外还有三条管网正在规划设计当中。我国正处于天然气高速发展的时期,天然气管网营运的市场前景优异,天然气汽车、发电以及工业用气的规模都有望快速增长。同时,由于天然气管网营运的特许权经营特点,该业务能够避免激烈竞争,带来稳定的现金收入,改善惠博普整体的现金流。我们建议关注公司天然气管网营运的地域扩张进展。
    估值和投资建议
    我们预计公司2013到2014年的EPS分别为0.36和0.45,对应当前股价的PE分别为30和25,我们维持之前的增持评级,3个月目标价为12.5元。
    重点关注事项(五号华文楷体加粗,标题不可改动)
    股价催化剂(正面):大额订单的获取;油田环保政策的升级
    风险提示(负面):国际原油价格大幅下跌