公司业绩符合预期
    2012年,公司实现营业收入5.1亿元,同比增长26.25%;实现净利润9572.9万元,同比增长4.18%,基本每股收益0.32元;公司业绩符合我们预期;利润分配预案10转5股派0.5元。净利润增速低于收入增速主要是由于:人力成本上升、固定资产折旧增加和研发投入带来管理费用增长30.25%,公司期间费用率同比提升0.43个百分点;市场竞争激烈带来毛利率下滑2.9个百分点。
    油田环保增长速度最快
    从主营业务结构上看,去年公司传统核心油气处理业务继续快速增长,实现收入22444.8万元、同比增长36.36%,从单一设备向EPC总包转型;油气开采系统稳定增长,实现收入10324.31万元、同比12.85%,预计未来空间有限;含油污泥处理设备实现国内(青海、长庆)和国外(科威特)双突破,油田环保业务爆发式增长,实现收入10204.49万元、同比107.46%;由于自动化模块下滑,油田工程技术服务业务收入4532.17万元、同比下降54.08%。
    主营订单增速加快
    2012年,公司新签订单和年末手持订单都实现了较快增长,而且增速提升。去年,公司新签合同金额72367.18万元、同比增长26.96%、增速比2011年提高7.43个百分点;年末手持合同金额52045.78万元、同比增长39.39%,比2011年底增加14706.74万元。年底手持订单基本在今年实现收入,充足订单保证今年主营会实现较快增长。
    收购华油科思延伸产业链
    去年12月公司以1.89亿元收购华油科思能源100%股权,华油科思主营天然气管道运营;收购有利于公司向下游延伸产业链,提升盈利水平、抵御行业风险。去年华油科思实现收入15147.15万元、净利润289.12万元,12月份实现并表,体现在主营中当月实现收入3495.82万元、给上市公司贡献业绩56.6万元。
    提高业绩预测和估值
    我们认为,今年公司传统主营实现稳定增长、华油科思和潍坊凯特贡献全年业绩造就很好的业绩弹性,发行公司债提高资产负债率,明年大非解禁;我们预计2013~2015年实现EPS0.55、0.8和1.12元,提高目标价到20元、提高评级至“买入”。