本报告导读:
海外油气分离、国内天然气运营及油气田环保三大核心业务是带动公司高速成长的三大引擎,2013年也将成为公司高增长元年。
投资要点:
高增长驱动力不仅仅源于海外订单及管道天然气:海外油气分离业务及管道气运营是市场关注的重点,但我们认为,除上述业务外,公司油气田环保业务及即将开展的LNG 液化工厂、LNG 及CNG 加气站也将成为公司高增长重要驱动力。
油气田环保业务有望继续翻倍增长:我们认为,2012年公司该业务翻倍增长并非偶然,该业务有望持续保持高增速增长,成为公司利润的重要来源。主要得益于:一是在环境问题日益突出的背景下,环保部对油气田加大环保考核力度,同时高油价使得原油回收有利可图;二是公司含油污泥、污水处理技术成功进入空间更为广阔的国际市场;三是公司在油气田环保领域还有压裂液处理等多项储备技术。
天然气业务不仅局限于管道天然气运营:公司天然气业务的长期愿景是形成“气源、管道运营、LNG 液化工厂及LNG 加气站”一体化运作。预计14-15年LNG 液化工厂、LNG 及CNG 加气站业务将陆续展开,天然气业务盈利能力将不断提升。
上调目标价至23.2元:预计2013~2015年公司EPS 分别为0.58、0.81、1.14元。2013年油气设备及服务行业平均估值水平为37倍,但剔除掉停牌的通源石油、吉艾科技,2013年行业平均估值水平为42倍。
我们认为,随公司三大核心业务的全面爆发,2013年将是公司业绩高速增长的元年,估值水平可较行业均值看高一线,按2013年40倍PE 计算,将公司目标价从20.3元上调至23.2元,上调幅度14.3%,维持增持评级。