事件:
    7月16日公告显示,惠博普使用自有资金2,088万美元(约12,875万元人民币)收购DartEnergy(FLG)Pte.Ltd.(以下简称“DartFLG”)100%股权。DartFLG通过持有富地柳林燃气有限公司50%的股权从而拥有柳林地区煤层气资源开采产品分成合同(以下简称“PSC”)25%的权益。本次交易完成后,DartFLG成为公司的全资子公司,公司拥有PSC合同25%的权益。
    点评:
    上下游一体化发展战略成型,天然气业务链得到进一步完善
    公司多年来专注于油气水高效分离技术的研发,通过内生和外延式发展形成油气处理系统、油气田开采系统、油田环保系统、油田工程技术服务系统和天然气运营五大业务板块。此次收购使得公司上下游一体化发展战略初步成型,随着公司向资源领域的延伸,将进一步完善天然气业务链。
    柳林区块煤层气储量丰富,公司拥有25%资源开采产品分成权益
    柳林煤层气区块位于鄂尔多斯盆地,属于薄层、低渗、欠饱和中浅层煤层气藏,主要含气煤层为山西组3、4、5号煤层和太原组8、9、10号煤层,含气量较好。该区块探矿权面积183.824km2,探矿权所有人为中联煤层气有限责任公司,根据PSC合同,项目的作业者为富地柳林燃气有限公司。根据13年中联煤层气提交的储量报告显示,煤层气探明地质储量为164.68×108m3,技术可采储量为85.93×108m3,经济可采储量80.44×108m3。惠博普通过收购DartFLG将拥有柳林地区煤层气资源开采产品分成合同(PSC)25%的权益。
    该煤层气项目现处勘探后期,盈利贡献尚需时日
    该项目尚处勘探后期阶段,2013年初获得能源局关于该煤层气开发项目开展前期工作许可,项目建设规模暂按3亿立方米/年设计,计划开采山西组3+4、5号煤层中煤层气,动用煤层气含气面积为183.8km2,地质储量约131.6亿立方米。考虑到煤层气开发难度以及国内煤层气区块产能建设进度,预计短期难以对公司经营业绩构成重大影响。
    盈利预测与评级
    公司传统业务在手订单充裕,天然气业务业绩确定性强,虽然煤层气项目短期难以贡献盈利,但长期来看打开公司新成长空间,我们看好公司未来成长性,预计公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.34、0.45和0.62元,对应最新股价的PE为34、26和19倍,给予“增持”评级。
    风险提示:
    煤层气开发项目经济性不达预期、天然气运营项目实施进度不达预期、海外项目订单签订和执行存在不确定性风险等。