投资要点:
    上半年业绩增速符合预期,营业收入规模翻倍
    今年上半年,公司实现营业收入43276.42万元,同比增长120.86%;实现归属母公司所有者净利润4201.23万元,同比增长34.64%;上半年扣非净利润4110.24万元,同比增长40.11%,基本符合预期。
    上半年油田业务表现有分化,环保和油田工程服务实现快速增长
    公司油田环保板块实现收入7160.06万元,同比增长112.38%,主要来自含油污泥处理的收入贡献,目前公司着力推广该项技术,未来成长空间巨大。油田工程技术服务板块实现收入4743.39万元,同比增长154.54%,主要是收购潍坊凯特带来的并表效应以及去年同期基数低的因素所致,未来还看板块内业务的融合效应,以及原有工程技术服务的调整。
    油田开采板块实现收入4551.07万元,同比增长8.06%,表现平稳。油气处理板块实现收入8268.20万元,同比下降18.46%,主要由于工程进度缓慢、工期长等原因,产品订单及交货均低于预期所致。
    天然气业务盈利能力存下滑隐忧
    作为公司新业务板块,天然气运营板块上半年实现收入1.86亿元,为公司营收带来较大贡献,板块毛利率为5.59%。
    天然气提价,对下游运营有一定影响,整个产业链存成本转移压力,但是不可能全部转移给下游终端,因此公司天然气运营板块盈利能力存在下滑预期。下半年是公司客户用气旺季,基于天然气提价因素,有可能出现盈利增速低于收入增速的情形。
    布局煤层气领域,进一步完善天然气业务
    7月份公司通过收购进入煤层气开采领域,此次收购使得公司上下游一体化发展战略初步成型,随着公司向资源领域的延伸,将进一步完善天然气业务链。公司所收购的煤层气区块尚处勘探后期阶段,考虑到煤层气开发难度以及国内煤层气区块产能建设进度,预计短期难以对公司经营业绩构成重大影响。
    盈利预测与评级
    预计公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.32、0.47和0.65元,对应最新股价的PE为36、25和18倍。目前在手订单4.3亿元,下半年是产品需求的订单签订旺季,据此我们认为公司实现营业收入11亿元,净利润1.4亿元的全年经营目标压力不大,是否会超预期主要要看下半年的新接订单情况,继续给予“增持”评级。
    风险提示:
    煤层气开发项目经济性不达预期、天然气运营项目实施进度不达预期以及气源提价、海外项目订单签订和执行存在不确定性风险等。