事件:公司公告2013年Q3季报,报告期内实现营业收入1.52亿元,同比增长115.78%,归属于上市公司股东的净利润0.21亿元,同比增长147.78%,实现基本每股收益0.05元,同比增长150%,年初至报告期内实现营业收入5.85亿元,归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,实现基本每股收益0.14元,同比增长55.56%。公司业绩符合我们的预期。
    点评:
    主营业务符合预期,销售毛利率环比维持稳定,公司有望实现全年业绩目标。由于报告期内并表华油科思及潍坊凯特,公司主营业务收入大幅增长,销售毛利率环比维持稳定,公司在三季报中披露2013年度净利润变动目标区间,对应四季度应实现净利润区间0.6-0.89亿元,按照公司收入确认的季度性特点,我们认为实现全年业绩目标问题不大。
    期间费用控制合理,经营性现金流有待改善。报告期内,公司期间费用率较去年同期下降3.8个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降1.9和5.3个百分点,由于募投及超募资金的使用带来利息收入的减少,财务费用率增长3.4个百分点。公司需要根据在手订单增加原材料的采购,资金占用量较大,通常由于公司收入确认主要在四季度,经营性现金流将有所改善。
    布局天然气运营及煤层气领域,有利于公司产业链延伸。天然气业务向LNG液化及加气站等延伸,华油科思天津武清项目进展顺利,依托柳林煤层气项目获得气源成本优势,虽然短期天然气提价有影响,长期来看是利好。
    主要投资逻辑未变:油田环保板块增速快,产业链下游延伸值得期待,给予“推荐”评级。我们预测:2013-2015年每股收益分别为0.33元、0.48元和0.6元,6个月目标价14-16元,给予“推荐”评级。
    风险提示。油气分离设备订单持续低于预期,天然气调价影响。