继昨日公司公告中标1.92亿中海油伊拉克米桑油田脱酸处理EPC项目后,公司今日再次公告在同一油田中标水处理EPC项目,合同金额高达5.65亿,昨日中标项目基本符合市场预期,但今次中标的时间明显超过市场预期。三大油在伊拉克尚有不少油田都在建设期,公司凭借此次两个项目将迅速打开油气处理EPC海外市场,有望获得更多同类订单。为此,我们再次调高公司2014-15年每股收益预测至0.6、0.76元,对应28倍2014年市盈率,调高目标价至17元,维持买入评级。
    支撑评级的要点
    此次中标将再次增厚14、15年业绩。公司明确项目执行期在12-18个月之间,我们假设14、15年分别结算60%、40%,同样按照15%的净利率估算,预计将分别增厚14、15年每股收益0.11元、0.07元。
    再次中标证实了公司在油气处理EPC总包工程的实力。脱酸处理、水处理均属于油气处理地面工程建设,公司凭借其在成套设备领域的突出优势和长期的市场培育,成功完成了整体向EPC的转型。
    海外市场突破带来示范效应。海外市场是公司近年来油气分离设备的主要方向,跟随“三大油”的投资则是公司海外扩张的主要方式,而三大油在伊拉克尚有不少大型油田正在建设期中,未来公司有望获得更多同类订单。
    评级面临的主要风险
    国际政治、经济环境变化影响EPC合约执行进度。
    估值
    我们保持2013年每股收益预测不变,再次调高公司2014-15年每股收益预测至0.61、0.76元,调高目标价至17元,维持买入评级。