2013年业绩低于预期:公司业绩快报显示2013年公司收入9.51亿元,同比增长86.54%;归属母公司净利润9852万元,同比增长2.92%,对应基本每股收益0.22元,低于市场预期。但2013年12月至2014年1月公司连续中标海外油气田总包工程项目,订单累计金额约10亿元,2014年在手订单充裕且转型EPC总包商打开市场空间,因此维持2014-2015年EPS分别为0.45、0.62元的预测,维持14.4元的目标价及增持评级。
    海外油气处理业务订单延迟是影响业绩的主要原因:公司海外订单直至2013年年底才落定,晚于市场预计的2013年年中,导致无法确认收入,是造成业绩低于预期的主要原因。此外,开拓海外市场及其他新业务导致费用上升也是影响业绩的因素。
    天然气项目进展受限,短期难有较大利润贡献:天然气提价对公司天然气运营业务影响较大,一是需求增长导致供给不稳定;二是价格提升,特别是增量气价格提升后一定程度上抑制了下游工业客户需求。这导致公司天然气项目进展低于预期。目前公司仅天津武清项目正常运营,预计2013年公司天然气运营业务的收入规模约4亿元,净利润约1千万。2014年辽宁营口项目有望逐步达产,但供气量短期不会快速增长,预计全年净利润会较2013年有所增长。
    风险提示:因运作经验缺乏,导致海外EPC总包工程项目利润率低于预期;天然气供气量低于预期。