报告要点
    事件描述
    惠博普发布2014年中报,1-6月公司实现营业收入6.28亿元,同比上升45.26%。实现归属于上市公司股东净利润0.54亿元,同比增长30.21%。此外,前期公告拟使用9000万美元收购Pa-ChiaResourcesLtd.100%股权。
    事件评论
    2014年海外收入有望大幅上升,推动业绩稳定增长。海外EPC项目收入确认,油气田设备及工程业务收入增长113%,海外市场总收入较同期增长177%。
    另一方面,上半年新签订单、在手合同额分别为11.4、11.1亿元,同比大幅上升,为后续业绩保持稳定增长提供基础。
    收购PCR公司100%股权,油田开发或成新增长极。PCR拥有大港油田孔南区块产品分成合同100%的外国合作者权益,上半年净利润0.37亿元,净利率27%。该油田已进入成熟开采期,产量存在上升可能。我们认为,此举是公司改变业务模式迈出的第一步。
    向油田开发及油气工程EPC业务转型,中长期扩张潜力大。具体为:
    油田开发:提供较稳定现金流,提升整体盈利规模并为其他新业务提供支持。
    油气工程EPC:为公司油田工程总包业务提供订单,有利于其建立市场知名度和扩大市场。另一方面,通过工程总包业务带动油气分离设备等现有业务的增长。
    业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别约为11.2、15.1亿元,归属于母公司净利润分别约为1.0、1.5亿元,EPS分别约0.23、0.32元/股,对应PE分别约58、41倍,维持“推荐”。
    风险提示
    国内气价上升导致公司天然气业务盈利能力下降。
    新业务推进速度慢于预期,拖累整体业绩增速。