报告要点
    事件描述
    惠博普发布2014年三季报,1-9月公司实现营业收9.19亿元,同比上升56.94%。实现归属于上市公司股东净利润0.85亿元,同比增长34.11%。
    事件评论
    业绩持续增长,海外EPC和天然气管道运营业务增长是主因。三季度单季度收入、净利润分别增长90%、42%。主要原因是海外EPC项目收入确认,天然气管道运营业绩稳步提升。同时,上半年新签订单、在手合同额同比大幅上升,为全年业绩保持稳定增长提供基础。
    收购油田开发公司,打造新增长极。报告期内收购PCR100%股权,进军油田开发业务。PCR拥有大港油田孔南区块产品分成合同100%的外国合作者权益,该油田已进入成熟开采期,产量存在上升可能。我们认为,该业务有望成为公司新增长极。
    向新业务转型进展顺利,中长期扩张潜力大。具体为:
    油田开发:1)提供较稳定现金流;2)提升整体盈利规模并为其他新业务提供支持。
    油气工程EPC:为公司油田工程总包业务提供订单,有利于其建立市场知名度和扩大市场。另一方面,通过工程总包业务带动油气分离设备等现有业务的增长。
    业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别约为11.2、15.1亿元,归属于母公司净利润分别约为1.0、1.5亿元,EPS分别约0.23、0.32元/股,对应PE分别约55、39倍,维持“推荐”。
    风险提示
    新业务推进速度慢于预期,拖累整体业绩增速。