事 项
惠博普发布2014 年年报,公司实现营业总收入13.81 亿元,同比增长45.20%; 营业利润2.12 亿元,同比增长196.61%;归属于上市公司股东的净利润为1.56 亿元,同比增长51.23%,EPS0.34 元,同比增长47.83%。 惠博普发布2015 年第一季度业绩预告,归属上市公司股东的净利润同比增长120%-150%。
主要观点
1. 海外EPC 项目确认收入,大幅提高公司业绩。
2014 年,公司完成了传统油气处理装备业务向EPC 工程总承包的转型, 两个海外EPC 项目按进度完成,海外市场实现收入6.64 亿元,较上年同期增长208.29%。
2. 公司营业费用率和财务费用率较稳定,管理费用率下降,毛利率同比稳中有增。
公司销售费用率2.67%,比去年下降0.6 个百分点,财务费用率1.3%,比去年上升1 个百分点,比较稳定,管理费用率9.05%,与去年相比下降6.49 个百分点,公司管理水平明显提升。
毛利率30.16%,比去年27.71%增长了2.45 个点,主要是公司海外EPC 项目顺利,使高毛利业务油田环保系统营收占比增加,公司盈利能力呈上升趋势。
3. 环保+价改,我国天然气行业形势乐观,公司坚定实施绕上下游一体化发展战略,重点布局EPC 和天然气业务。
我国面临严峻的环保问题,加快天然气产业发展步伐仍是我国经济发展的最重要选择之一,而价改是天然气行业发展的有效催化剂,天然气行业形势乐观。
公司依然坚定不移地实施上游油气资源开发、中游油气田工程技术及服务、下游天然气运营销售三位一体的整个油气产业链的发展战略。上游油气资源方面,寻找及投资“低风险、低成本、低投入”的油气资源;中游继续做好做大油气田工程装备及服务;下游天然气运营方面,专注风险小、回报快的LNG/CNG 加气站业务。
4. 盈利预测:
预计2015-16年公司EPS约为0.42、0.52元,对应PE分别为34.34倍、27.77倍,维持“推荐”评级。
风险提示 油气价格波动风险,国家产业政策风险,项目管理风险