主要观点
    1. 报告期内公司营业收下滑,毛利率增长,归母净利润同比增加4.47%。
    报告期内,公司营业收入较上年同期减少35.45%,主要原因是天然气管道运营业务的下游客户为降低成本使用重油替代部分天然气,导致天然气运营业务的收入减少所致。
    报告期内公司毛利率39.06%,较上年同期增长了8.47个百分点,主要是毛利率水平较低的天然气管道运营业务占比下降所致。
    2. 油价持续上涨,行业或将进入景气周期。
    近来油价持续上涨,回暖迹象明显,这将推动油田投资的回升,促进油田开工和复产,中游油服及设备行业将随之受益。同时,油价已经上涨到天然气盈亏平衡线(40美元/桶)以上,预计天然气供给量将增加售价有望下调,下游对天然气的需求将随之回升。
    此外随着环保法越来越严格,石油石化企业在石油石化炼化的老化油、渣油、稠油等处理方面的环保投资有增无减,有迫切处理的需求,这种形势为公司带来了很大的商业机会。
    3. 公司战略清晰,积极拓展海外和环保业务,打造新的利润增长点。
    公司坚持上中下游三位一体的整个油气产业链的发展战略,打造综合性油服公司。上游控制成本,中游做强做大,下游将专注LNG/CNG 加气站业务,加快其在重点区域的成片布局以形成规模化效益。
    公司海外EPC 业务和环保业务受油价波动相对较小,因此公司将积极拓展这两项业务。在海外业务方面,不断推进公司在中东、中亚、南亚等区域的业务发展;在环保业务方面,公司将进一步推广石油石化领域含油废弃物处理业务,并积极拓展固废处理、土壤治理等的通用环保业务领域。未来随着行业逐步进入景气周期,公司有望全面受益。
    4.盈利预测:预计公司16-18年实现归属母公司净利润2.43亿、3.27亿、4.14亿,对应EPS 为0.45、0.61、0.77。
    对应PE 为33、25、20,给予推荐评级。
    5.风险提示:油价持续低迷,行业机会减少。