1、公司是国内少数能够提供一体化综合服务的油气田装备及技术服务商之一,并率先成为具有整站场油气处理成套系统装备海外业绩的服务商。
    公司主营业务为油气处理系统、油气开采装备系统、油田环保系统和油田技术服务四大块,2008-2009年、2010年上半年公司营业收入分别为1.78亿元、2.36亿元和1.12亿元,净利润分别为4253万元、5316万元和1935万元,呈现良好的增长态势。
    2、分离技术为核心的专业化优势是公司发展的动力。公司的产品较好的帮助油气开发企业实现了油气开采的高效化、环保化,并提高了采收率。
    高效分离器、低剪切锥阀式流量调节器在国内高端领域占有极高的市场份额;首创的含油污泥自动热化学机械分离技术和打破国外的技术垄断开发的移动式高温高压测试装备、储油罐自动机械清洗装备等都创造了较好的业绩。由于具备了研发、设计、制造、服务一体化的综合技术服务能力,公司不断开发出创新产品和承担国内三大石油公司的试验性项目,每1-2年就有创新性产品或试验性项目完成。由于竞争优势明显,近三年公司产品毛利率维持在40%以上的高水平。
    3、主导业务油气分离设备仍有成长空间。为提高油田采出率以弥补产量的自然递减,全球油气水处理装备不断新增巨额投资,公司核心技术产品油气分离设备拥有巨大成长空间。陆上油田用高效分离器(三相、四相)、高效电脱水及电脱盐装置将继续依托国内三大石油公司市场和围绕“走出去”战略拓展,而海洋油田用FPSO专用高效分离器及海洋平台专用分离器将极大受益于国家海洋油气田开发。
    4、油田环保业务有望迎来快速增长。目前全球油田环保市场年需求近30亿美元。随着国家环保力度的加大,国内相关投资每年超40亿元。
    公司专利含油污泥处理装备开发国内市场迅速,有望成为业绩增长的重要动力;自主研发的储油罐自动机械清洗装备,具备极佳的进口替代性。
    5、海外业务是重要增长动力。公司依托三大石油公司海外油气田项目,间接和直接进入国际市场,现已覆盖非洲、南美、中亚、西亚等15个国际主要产油国的20多个油田,形成海外业务先发优势,收入占比已超50%。随着国内三大石油公司海外庞大项目的逐渐展开,公司海外收入将快速增长。
    6、募集资金项目。本次募集资金将用于油气田开发装备产研基地建设项目,项目投资总额2.4亿元,建设期18个月。完全达产后,预计每年可实现销售收入6.12亿元,利润总额1.74亿元。
    7、公司估值及申购建议。我们预计公司2010年-2012年实现EPS分别为0.68元(按发行后计算每股收益为0.5元)、0.73元和1.09元;给予公司2011年32-36倍市盈率,对应二级市场合理价格为23.4-26.3元。我们给予一二级市场20%的折扣,建议询价区间为18.7-21元。