业绩同比实现大幅增长。公司2011年1季度实现营业收入0.47亿元(+249.26%),归属于母公司股东的净利润768.5万元(去年同期亏损501万元),每股EPS0.06元(按上市后股本计算)。收入的大幅增长主要是由于公司上年末在手订单较多从而今年一季度产品完工确认收入出现同比显著回升,公司同时预计今年上半年净利润同比增速在30%一60%之间。
    预付款项和销售费用大幅提升。1季度末,公司预付款项较年初增长89.82%,主要是为生产预付原材料、仪器、仪表所致。而随着公司营销网络的扩大,投入亦随之增长,导致销售费用同比增长了57.89%。
    公司正在迎来快速发展期。截至2010年底,公司拥有在手订单2.55亿元,公司的项目实施周期通常为3一6个月,随着单笔订单金额的扩大,实施周期呈扩大之势,但基本都在一年以内。我们预计公司今年新签订单的同比增速应快于公司收入的同比增速(公司2010年新签订单4.”亿元),且新单中至少有40%要在当年确认收入。公司目前正在进入一个快速发展阶段,订单有望持续超越市场预期。
    高油价明显改善石油装备与服务公司经营环境。我们预计今年WTI原油期货均价会有20一26%的同比涨幅,油价的高企使得石油公司相应加大了开发力度,石油装备与服务公司的市场空间亦相应放大。公司目前海外收入比重近50%,在当前全球油气市场加速发展的大背景下,有望成为直接受益者。
    风险因素:大额订单被推迟;海外业务所在国政治局势不稳定,导致当地油田开发进度放缓。
    盈利预测、估值及投资评级:我们认为公司油田环保系统装备和油气处理板块未来具备爆发潜力,随着公司资金实力的增强,其承接大额订单的能力亦相应提升,未来新增订单有望持续超越市场预期。我们暂时维持公司2011一2013年0.80/1.06/1.31元的EPS预测不变,维持“增持”评级与38元的目标价(对应2011年47倍市盈率)。