2011年1-3月,公司实现营业收入4700.52万元,同比增长249.26%;营业利润876.97万元,去年同期亏损543.38万元;归属母公司所有者净利润768.53万元,去年同期亏损500.83万元;全面摊薄后的基本每股收益0.06元。
2010年末在手订单确保了公司今年一季度的业绩持续快速增长。公司2010年末在手订单达到2.5亿元,较2009年增长123%。报告期内收入的大幅增长正是得益于消化去年末充裕的在手订单。公司的项目实施周期通常为3-6个月,尽管单笔订单金额逐步扩大,实施周期逐渐拉长,但仍都在1年以内,因此2010年年末在手订单绝大多数均将在2011年实现收入,若再考虑到2011年以来新签的4.7亿订单,基本可以确定2011年业绩将持续快速增长。
预付款项、存货、预收款项增加明显,说明下游需求带动公司采购力度。 报告期内,公司预付款项同比增加89.82%、存货同比增加67.75%、预收款项同比增加243.44%,上述数据的大幅增长反映出下游需求持续释放,公司目前正处于景气周期中,产销两旺。
销售和管理费用费用亦增长较快。报告期内,公司销售费用同比增长57.91%、管理费用同比增长25.56%。我们认为,费用增速较快属于销售网络扩张时伴随的正常现象,而且费用增速仍在合理的范围内。
募投项目将于 2012年开始贡献业绩。公司于2011年2月在A 股IPO,募投资金2.4亿元用于油气田开发装备基地建设项目,由全资子公司惠博普机械负责实施。项目建设期为18个月,计划于建成后第三年达产。建成后拟实现自主加工、组装公司产品所需的核心部件或核心装备,新增营业收入6.12亿元。另外,项目建成后,研发能力与制造能力均得到加强。
盈利预测及相对估值:预计公司2011-2013年EPS 分别为0.70元、0.93元、1.24元。按照最新的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为50倍、38倍、28倍。目前油气钻采设备细分行业则超过40倍,公司的估值水平偏高,但我们认为此估值溢价的存在恰恰体现了市场对公司发展前景的认可,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:国际竞争加剧风险、汇率风险、A 股市场的系统性风险。