事件: 2017 年上半年公司实现主营业务收入 11.26 亿元,同比增长 6.9%;归属上市公司净利润 7112.3 万元,同比增长 22.81%。公司预计前三季度净利润同比增长 0%~30%。
点评:
1、业绩增长符合预期,商用车气压产品为公司主要增长动力。公司不断强化经营管理,持续推进产品技术升级,推进生产智能化、信息化的实施,进一步优化产品结构和改进工艺流程,有效提高了管理效率和生产效率。受益于今年重卡行业的增长,公司气压 ABS 产品销售收入同比增加 55.2%,在公司收入占比达 56.59%,同时气压 ABS 毛利率达 35.61%,相比去年有所增长,对利润贡献较大。
2、围绕主动安全技术,积极向汽车新兴产业方向发展。 公司以汽车主动安全技术为基础,以汽车电控系统产品为发展重点,布局新能源汽车、高级驾驶员辅助系统( ADAS)、无线充电及车联网领域。公司已经完成了汽车电子产品 ABS、 EBS、 EPB等汽车电子产品研发。无线充电业务已经成立合资公司,研发放在上海,生产在诸暨。公司与 Protean 合作轮毂电机,将针对B 级车研发产品。
3、注重发展底盘技术,模块化、轻量化是公司重点开发方向。公司底盘悬架业务应用于乘用车,最主要客户是江淮,业绩积极争取新的整车客户。公司积极推进轻量化底盘,主要是采用铝镁合金,重量比传统轻 20-30%,产品单价高毛利高。
4、盈利预测: 我们预计公司 2017 年、 2018 年归母净利润分别为 1.6 亿、 2.1 亿,对应估值为 44X、 33X。
5、风险提示: 重卡增速不及预期,新业务发展不及预期。