事件：2016年度公司实现主营业务收入22.3亿元，同比增长25.28%；归属上市公司净利润1.27亿元，同比增长38.98%。2017年一季度营业收入5.52亿，同比增长8.94%；归属上市公司净利润3466.4万元，同比增长55.69%。

　　点评：

　　1）业绩增长符合预期，盈利能力改善。2016年归属上市公司净利润1.27亿，公司毛利率23.85%，比去年增加1.16%。受益于GB12676政策和重卡高增速，公司气压ABS销售收入同比增加44.68%，同时气压ABS毛利率34.86%，对利润贡献较大。公司预计2017年上半年净利润5962.73万元~7751.55万元。

　　2）自主研发与技术引进，双管齐下发展新兴业务。公司专注新能源汽车、电子电控、轻量化底盘、智能驾驶等汽车高新技术领域。公司已经完成了汽车电子产品ABS、EBS、EPB等汽车电子产品的冬季黑河试验，为公司汽车电子产品的发展奠定了技术基础。无线充电业务已经成立合资公司，研发放在上海，生产在诸暨。无线充电针对乘用车做研发，已经使用江淮装车做测试。公司与Protean合作轮毂电机，将针对B级车研发产品。

　　3）底盘悬架业务稳定发展，积极研发轻量化产品。公司底盘悬架业务应用于乘用车，最主要客户是江淮，业绩积极争取新的整车客户。公司积极推进轻量化底盘，主要是采用铝镁合金，重量比传统轻20-30%，产品单价高毛利高，目前国内中高端车和进口车都开始采用。我们预计公司今年下半年会有少量产品上车。

　　4）盈利预测：我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为2.17亿、2.51亿，对应估值为32X、28X。

　　5）风险提示：重卡增速不及预期，新业务发展不及预期。