近日公司发布了第三季度财务报表,公司前三季度营业收入为20.95亿元,同比增长32.21%,归于母公司净利润1.00亿元,同比增长32.96%,点评如下:
营业收入稳步上升,光伏产业投入进入收获期
2017年Q3公司营业收入8.01亿元,同比增长43.28%,公司前三季度营业收入为20.95亿元,同比增长32.21%,较上半年同比增速提速6.04个百分点,公司第三季度业绩增速加快,同时公司光伏产业布局开始发力,上半年累计贡献0.51亿营业收入。
我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化,用该指标计算得出2017年前三季度的毛利率为13.47%,与去年同期相比提高1.03个百分点。
公司期间费用率控制良好,净利润快速增长
公司前三季度的期间费用率为4.74%,基本保持不变,其中财务费用率为0.65%,同比降低0.42个百分点,主要原因系短期借款减少导致利息减少;管理费用率为3.09%,同比增加0.42个百分点,主要系新纳入合并范围的子公司上海瑞和家发生的开办费。销售费用率为1%,基本不变。资产减值损失基本保持不变,投资收益本期较上期减少1991万元,减幅95.17%,主要系子公司信义光能有限公司本期纳入合并范围,不再确认投资收益所致。归母净利润1亿元,同比增长32.96%,公司业务拓展态势良好,扣除非经常性损益后同比增长30.76%,非经常性损益主要来自政府补贴205万元。全年公司净利润预计1.23-1.52亿元,预计增长30-60%,与半年报预计区间保持不变。
经营活动现金流有所好转
公司前三季度收现比为0.9476,去年同期为0.6629,公司当期收入转化为现金的能力显著增强,回款更加顺利;付现比为0.9923,去年同期为0.7090,与收现比提升幅度相当。综合起来,经营活动现金流量净额为5674万元,较去年同期好转;投资活动产生的现金流量净额流出1.46亿,较上期减少,主要系上期对光伏企业(信义光能)大笔投资所致。
投资建议:公司前三季度装饰业务稳步增长,光伏产业布局开始发力,同时协同带动光伏工程,营业收入快速上升,净利润稳步提升,维持“增持”评级,预计17-19年EPS为0.38、0.49、0.64元/股,对应PE为34、26、20倍。
风险提示:公司资