沉寂3年，公司先后经历红牛商标纠纷，成本上涨压力，新产能利用不足等多重冲击，2018年我们认为公司已经跨过了上述障碍，站在了新一轮发展启动的前夜；我们相信这一轮印刷包装企业的复苏不单单是成本压力的减轻，大部分企业均出现了摆脱核心客户依赖的趋向，向更多元化，集中度上升的方向发展，而昔日龙头奥瑞金依然走在前列。

　　传统主营业务已经处于拐点。公司历史上以三片罐（主要客户红牛）和二片罐（主要客户青啤、加多宝）为主要业务，因2016年红牛商标权纠纷，加之成本上行，竞争加剧二片罐盈利持续低迷，成为公司业务的主要拖累，但经历3年时间，我们注意到红牛业务开始平稳发展，同时随着下游客户盈利转好，二片罐业务价格竞争预计将缓和，以及成本上行压力也有释放，我们判断公司主营业务迎来重大向上拐点；

　　TotalSolution为公司客户提供附加值服务，产业链延伸树立壁垒。展望未来，饮料产品的多品类、小批量化是主要发展趋势，这就要求饮料企业更多专注饮料产品研发和渠道控制，饮料制造，灌装等环节必须有企业来承接，因此以奥瑞金为首的饮料企业产能扩张更多以客户为纽带，为其提供一站式服务是未来重要发展趋势，我们注意到奥瑞金以湖北咸宁工厂为起步点，未来将进一步网点扩张给客户提供TotalSolution的饮料制造服务，网点更多布局将树立企业的长期壁垒；

　　盈利底部加模式更新，有望迎来戴维斯双击，维持“强烈推荐-A”评级。我们认为，一方面公司目前盈利基本筑底，传统主业拐点向上趋势基本确立，另一方面，TotalSoulution更新业务模式顺应客户需求，进一步夯实公司经营壁垒，有望迎来新一轮发展。预计公司2018~2020年EPS分别为0.34元、0.38元、0.42元，归母净利润分别同比增长13%、13%、10%，目前股价对应18年PE为15倍，低于可比公司平均估值水平，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：包装服务模式推广较慢，红牛业务出现重大不确定性。