核心观点：

　　事件：公司拟新设境外全资子公司（特殊目的公司：SPV）用于在国际市场发行债券，注册资本100美元，注册地址英属维京群岛，拟发行不超过5亿美元（含5亿美元，或等额离岸人民币或其他外币）债券。另外，公司拟发行规模不超过20亿人民币的中期票据。

　　多元化融资渠道，助力公司未来成长

　　截至2017年6月，公司资产负债率47.6%，2016年财务费用约1.7亿。考虑到公司步入快速扩张期、资本开支增加，公司通过拟发行海外债券、中期票据等方式，有利于进一步改善债务结构、拓宽融资渠道、降低融资成本，将大幅助力公司长期发展。预计2017-18年公司生猪出栏量分别为750、1050万头。

　　8月底猪价继续上行，关注环保督查影响

　　近期猪价连续上涨，目前约14.4元/公斤，较8月初上涨约3.9%，估算行业自繁自养头均利润约300元/头。受环保等因素影响，本轮猪周期行业补栏速度极为缓慢，行业盈利周期跨度有望超市场预期，建议继续关注后续环保政策执行情况。

　　投资建议：成本控制优势突出，潜力发展空间较大

　　公司成本控制优势凸显，未来成长路径清晰，预计17-18年EPS分别为2.29、2.43元，按最新收盘价分别对应PE为15X、14X，“买入”评级。

　　风险提示

　　猪价波动风险、疫病风险、食品安全等