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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-66100053

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:115846.3457万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:60208.9493万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
  • 2016-03-31
  • 14448
  • -43.82
  • 2015-12-31
  • 25717
  • 101.84
  • 2015-09-30
  • 12741
  • 55.59
  • 2015-06-30
  • 8189
  • 230.20
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
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2017-12-13 牧原股份:控制仓位,静待趋势进一步明确
牧原股份2017年三季报点评:快速放量,Q3盈利环比增长
来源:中信证券  发布时间:2017-10-18  研究员:盛夏,熊承慧
  投资要点

  三季度净利6.12亿,同比降环比增,符合预期。前三季度收入和净利71.6和18.1亿元,分别同比增83%和2.85%。其中Q3单季实现归属净利润6.12亿元,同比下降11.25%、环比增长17.63%。预计2017年全年实现归属净利润23.5-26亿元,同比增长1.21%-11.98%。业绩表现符合预期。

  单头盈利下降,快速放量实现Q3盈利环比增长。不考虑补贴影响,公司的生猪单头盈利由Q2的304元/头下降至Q3的252元/头。主要原因系仔猪出栏占比的提升、及玉米等原料季节性涨价导致单重成本上升、头均重量下降。2017Q3,公司的单重毛成本为10.2元/公斤,环比上升0.37元/公斤;头均重量为91.35公斤/头,环比下降4.39公斤/头。但是,由于公司在三季度的生猪出栏量环比增长34%,Q3单季盈利仍实现环比增长。

  猪周期已进入下降通道,公司业绩短期承压。受规模猪场补栏导致生猪养殖效率(如PSY等)、出栏体重均显著提升、及进口猪肉量持续增长三方面的影响,国内的猪肉供应已趋恢复,猪价或持续下行。考虑到行业养殖效率的提升及玉米价格下降对养殖成本的改善、规模猪场对抗亏损的资本优势,参考上一轮猪周期的长度(2011年高点跌至2014年见底,随后上涨至2016年),我们预计猪价或持续下跌至2019年,低点或跌破10元/公斤,公司业绩或短期承压。

  跑马圈地,公司中长期成长性仍佳。随着环保政策的趋严、劳动力成本的上升,我国的生猪养殖行业有望在未来几年来出现快速的规模化、集中化。而公司通过在中原8省积极抢占最适宜生猪养殖的土地资源,加之自身的成本优势、管理优势和技术优势,有望维持行业龙头地位,实现市占率的快速提升。

  风险提示:出栏量增长不达预期,猪价变动超出预期,原材料价格波动风险,异常天气等。

  盈利预测及估值。由于2017年仔猪的出栏占比高于预期导致成本增长高于预期,而公司费用的优化及补贴有望带来未来两年盈利的增厚,我们下调2017年盈利预测、上调2018、2019年盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为2.39/1.82/0.68元(原预测分别为2.51/1.61/0.29元)。考虑到公司中长期成长性高、且猪价处于下行通道时估值上移的历史规律,对2018年给以23倍PE,目标价41.86元,维持“增持”评级。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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