核心观点：

　　3季度业绩同比略有下滑，基本符合市场预期

　　前3季度，公司实现营收71.57亿元（yoy+83.5%），归母净利润18.12亿元（yoy+2.9%），收入大增主要源于公司出栏规模大幅增长。17Q3单季度，公司实现营收29.26亿元，归母净利润6.12亿元，环比增长17.6%，同比下滑11.3%；管理费用约1.25亿，同比增长244%，薪酬增加、会计准则调整等因素导致费用增长较快。2017年度业绩预告区间：23.5~26亿元，同比+1.2%~+12%。

　　出栏量继续高增长，估算3季度头均盈利约267元

　　前3季度，公司累计销售生猪524万头，同比增长154%。17Q3单季度，公司销售生猪229万头，环比增长34%，同比增长152%；估算头均盈利约267元/头。

　　生产性生物资产同比增44%，未来发展路径清晰

　　公司逐步完善产能布局，目前已分别在中原、华北、东北地区的十二个粮食主产省份建立生猪养殖基地。截止9月底，公司生产性生物资产12.55亿元，同比增长43.7%，预计2017-2018年生猪出栏量分别为750/1050万头。

　　投资建议：预计2017-18年EPS分别为2.23、2.39元

　　公司成本控制优势凸显，出栏量有望维持高增长，预计17-18年EPS分别为2.23、2.39元，按最新收盘价分别对应PE为18X、17X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　猪价波动风险、疫病风险、食品安全等