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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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牧原股份:体量快速增长,业绩符合预期
来源:兴业证券  发布时间:2018-02-11  研究员:陈娇,闾亚,毛一凡
  投资要点

  事件:牧原股份2017年营收100.4亿元(+79%),归母净利润为23.7亿元(+2%);17Q4单季度营收28.9亿元(+84%),归母净利润5.5亿元(+3%),业绩表现符合我们此前的预期。2017年利润分配预案为:每10股派发现金红利6.90元,每10股转增8股。

  出栏量大幅增长,成本下降,业绩符合预期。2017年全年出栏商品猪723.74万头(+132%)。其中肥猪出栏524.32万头,占比72%。我们估计肥猪均价14.48元/kg,受益于玉米等原材料价格低位,以及养殖效率提升,公司养殖成本下降,估计肥猪完全成本约11.61元/kg,头均盈利约309.9元,肥猪盈利约16.25亿元。仔猪出栏193.82万头,头均盈利约264.4元,仔猪利润约5.13亿元。种猪出栏5.6万头,贡献利润约0.6亿元。另外由于政府补助会计科目调整,其他收益1.97亿元。

  公司体量快速增长带来三费上升。2017年三费8.05亿元,同比上升4.7亿元,主要是管理费用增加3.05亿元。公司体量快速增长,员工数量由2016年的17214人增长到2017年的27003人,导致三费增加。

  公司未来成长空间广阔。目前我国生猪养殖行业以中小规模养殖户为生产主体,据农业部数据,目前仍有约1/3左右生猪出栏来自年出栏50头以下的散养户;万头以上规模猪场出栏量占比不到2%。(接下页)

  公司2017年销售生猪占全国总出栏量比例仅1.05%,未来成长空间广阔。

  投资建议:公司是养猪行业优质标的,成本控制出色,未来成长空间广阔。考虑到猪周期波动不可控,我们调整公司2018-2020年归母净利润分别至:25.27、19.27、38.64亿元,对应PE分别为:22.4、29.3、14.6倍,维持“买入”评级。

  风险提示:出栏量不及预期;猪价波动剧烈;环保趋严;原材料价格上涨;疫情风险。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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