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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-66100053

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:115846.3457万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:59964.7556万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
  • 2016-03-31
  • 14448
  • -43.82
  • 2015-12-31
  • 25717
  • 101.84
  • 2015-09-30
  • 12741
  • 55.59
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
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2018-02-23 牧原股份:中期方向不明,暂时观望
牧原股份:业绩符合预期,以量补价凸显成长
来源:中金  发布时间:2018-02-12  研究员:孙扬,袁霏阳
  业绩回顾

  2017年归母净利润同比1.88%,符合预期

  牧原股份公布2017业绩:营业收入100.42亿元,同比增长79.14%;归属母公司净利润23.66亿元,同比增长1.88%,对应每股盈利2.04元。公司2017年销售生猪723.74万头(商品猪524.32万头,仔猪193.82万头,种猪5.60万头),2018年计划出栏生猪1,100万头至1,300万头。公司公布2017年利润分配方案,每10股派发现金红利6.9元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

  发展趋势

  猪价下行且成本上涨,头均盈利压缩:2017年生猪均价15.04元/公斤,同比跌18.8%,公司2017年头均盈利大幅压缩,毛利率、净利率下滑15.9、17.9个百分点至29.8%、23.6%。向前看,预计2018年猪价均价进一步下探到约13.5元/公斤,这主要源于当前养殖盈利仍支撑行业补栏,饲料、屠宰、动保行业销量回升则侧面印证补栏进程持续,而环保限产可改变周期波动和周期长度,但难以导致供给回升方向发生改变。与此同时,2018年饲料主要原料玉米、豆粕均价均有看涨动能,公司整体成本有小幅抬高可能。综上,预计公司在2018年头均盈利仍处于压缩阶段。

  扩张空间广阔,以量补价维持盈利增长:此前公司多地布局新产能,顺利实现以量补价,2017年销量大增132%至723.7万头。从年报数据看,公司2017年底生物性资产同比增43%、在建工程增76%,为2018年继续放量做足准备。公司预计2018年销量1100~1300万头,同比52%~80%,我们预计全年销量有望接近上限至1250万头,以量补价逻辑仍然成立。

  成长性凸显,估值水平高于行业:我国生猪年消费量约5.2亿头,公司市占率第二但仅约1.5%。养殖规模化仍有广阔空间,且环保政策将成为行业规模化的推手。目前这一逻辑正逐步被市场认可,据此我们认为牧原的长期估值中枢也将持续体现出成长性溢价。

  盈利预测

  维持2018年28.97亿元归母净利润预测不变,预计2019年归母净利润32.80亿元,对应2018/2019年每股净利润2.50/2.83元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应2018/2019年20/17倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币56.00元的目标价,对应2018年22倍市盈

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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