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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-66100053

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:115846.3457万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:59964.7556万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
  • 2016-03-31
  • 14448
  • -43.82
  • 2015-12-31
  • 25717
  • 101.84
  • 2015-09-30
  • 12741
  • 55.59
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
最  低: -- 总市值: -- 市净率: --
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2018-02-23 牧原股份:中期方向不明,暂时观望
牧原股份年报点评:成本优势显著,出栏快速增长
来源:国海证券  发布时间:2018-02-13  研究员:王玮
  事件:

  牧原股份发布2017年年报。2017年,公司实现营业收入100.42亿元,同比增长79.14%;归母净利润23.65亿元,同比增长1.88%。业绩基本符合市场预期。同时,公司公告2017年分红预案:每10股转增8股,并派现6.9元(含税)。

  投资要点:

  把握环保高压契机,出栏规模大幅扩张。公司把握住行业环保趋严、散户大量退出的契机,依靠自身在生产管理上的成本优势,加大生猪出栏力度。2017年,公司共销售生猪723.74万头,同比增长132.42%,其中商品猪524.32万头,仔猪193.82万头,种猪5.60万头。随着公司优先股非公开发行完成,当前公司资本金十分充裕,为进一步扩大养殖规模提供了保障,我们预计公司2018年出栏量有望达到1200万头。

  规模扩张致三费增加,单位成本依然市场最优。为配合生产规模的扩张,公司员工数量、信贷规模均较去年明显增加,导致2017年三费费用大幅增长。且由于新建猪场员工需要提前招聘,2017年公司销售/管理费用率分别由去年同期的0.2%/2.7%提升至0.4%/4.5%。加之玉米等饲料原材料成本上行,我们估算2017年公司商品猪完全成本上升至11.59元/公斤左右,依然处于行业最低水平。2017年公司商品猪销售均价估计约为14.47元/公斤,对应头均盈利334元,明显优于市场均值。

  饲料上涨猪价回落,头均盈利预计收窄。考虑到2018年玉米均价或较2017年大幅上涨,我们预计公司2018年商品猪单位完全成本将略微上行至11.64元/公斤。同时,由于全行业新建猪场产能陆续释放、加之环保边际影响减弱,我们预测2018年生猪均价也将下降至13.50元/公斤。因此,公司商品猪头均盈利或收窄至208元,对公司业绩造成一定拖累。

  盈利预测和投资评级:公司生产管理颇为优秀,单位完全成本行业最优。当前我国生猪养殖行业集中度偏度,公司有望凭借成本优势,迅速抢占市场份额。尽管当前猪价整体趋势下行,但公司依靠养殖规模快速扩张,盈利有望保持在较高水平。我们预计公司2018-20年生猪出栏量分别为1200/1700/2000万头,净利润分别为22.83/14.50/28.50亿元,对应当前P/E估值分别为25.9/40.7/20.7倍。首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示:生猪价格波动风险,产能投放进度低于预期

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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