第一卷未来：智能造猪

　　1、从农业1.0、工业化2.0、数字化3.0到智能化4.0，本质上是不断减轻人的劳动强度。

　　2、智能化的基础是工业化，无法直接跨越。

　　3、牧原是端到端的一体化生产工业企业，工业化的极致走向智能造猪时代。

　　第二卷现在：工业化黄金十年

　　1、行业发展“三段论”：未来企业比的是资源集约效率

　　2、养殖技术“阴阳论”：行业竞争先“阳”后“阴”

　　3、“二阶规模化理论”：1000头or5万头以上为最佳规模

　　4、“工业化养猪黄金十年论”：工业化是企业的唯一出路

　　风险提示

　　重资产模式对资金较为依赖，生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，一季度猪价同比大幅下跌，短期将对股价产生一定的不利影响。

　　重资产模式对资金较为依赖：牧原的自繁自养模式扩张需要大量的资金，如果融资不顺利或许会对未来出栏量有影响。

　　生猪价格波动：2006年以来生猪养殖行业经历了两次完整的猪周期，其最低点皆跌破企业成本线。目前行业正处于第三个猪周期右侧，若生猪价格长期跌破企业成本线，将会对企业现金流和正常运营造成巨大影响，严重可导致企业破产。

　　突发大规模不可控疫病：生物疫病防疫永远是养殖企业工作的重点，一旦企业遭遇大规模不可控疾病，将会使企业生物性资产蒙受巨大损失，对企业可持续经营造成巨大影响，严重可导致企业破产。

　　重大食品安全事件：和生物疫病一样，食品安全是企业质量把控的重中之重，一旦出现食品安全事件，特别是经过媒体曝光放大，将会对企业信誉严重影响，动摇企业生存基石。严重者如三鹿集团，不仅企业负责人遭刑事拘留，企业资产更是被兼并收购。

　　宏观经济系统性风险：宏观经济系统性风险将会在供需两端对企业造成影响，特别是需求端的萎靡将直接导致企业倒闭潮。

　　极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价：生猪养殖成本中，饲料占比70%，玉米、豆粕、小麦等是饲料的主要构成，若极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价将大大增加企业养殖成本，如果这种成本不能顺畅传导至下游，将导致企业业绩下滑，甚至危及企业日常经营。