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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-66100053

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:115846.3457万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:59964.7556万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
  • 2016-03-31
  • 14448
  • -43.82
  • 2015-12-31
  • 25717
  • 101.84
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
最  低: -- 总市值: -- 市净率: --
昨  收: -- 流通市值: -- 市盈率: --
2018-04-26 牧原股份:中期方向不明,暂时观望
牧原股份:周期下行,成本优势凸显真成长
来源:华泰证券  发布时间:2018-04-12  研究员:许奇峰,潘振亚
  核心观点:产能快速释放,成本优势明显,猪价下行周期凸显“真成长”

  公司公告,3月生猪出栏99.70万头,同比增长130.25%,实现销售收入10.72亿元,其中商品肉猪销售均价10.36元/千克,同比下跌34.31%。我们认为,虽然猪价下跌幅度较大,但3月数据进一步验证了公司2018年生猪产能有望持续快速释放,预计全年生猪出栏1200万头,商品肉猪完全成本降至11.40元/千克,如果2018年公司生猪销售均价维持在13.50元/千克,公司头均盈利有望达到237.30元/头左右,维持“买入”评级。

  2017年底生猪产能已超1500万头,产能有望迎来快速释放期

  截止2017年底,公司生产性生物资产规模已达14.02亿元,同比大增42.58%,公司母猪存栏量持续快速扩张。按照成本计价法且不考虑公猪的情况下,假定公司以在产母猪2500元/头、后备母猪1000元/头作价,且后备所占比例为20%(公司处于产能扩张期间,后备比例较高),我们可以计算出截止2017年底公司在产母猪存栏量约为50.98万头,后备母猪存栏量约为12.75万头,对应生猪产能1529.52万头(按PSY24头计算)。

  预计2018年商品肉猪完全成本为11.40元/千克

  虽然2018年玉米、豆粕等饲料原料价格大概率进入上行通道(根据Wind数据,截至2018年4月11日,玉米现货价格较年初上涨了3.97%,豆粕现货价格较年初上涨了10.72%),但随着牧原股份人均养殖效率的进一步提升,我们认为2018年公司商品肉猪完全成本仍然稳中有降,预计为11.40元/千克。

  预计2018年生猪价格为13.50元/千克,2019年为周期低点

  我们认为散户退出、环保压力、规模场增量释放集中在2019年这三大因素有望继续支撑2018年生猪养殖的较好盈利,本次猪价快速大幅下挫是在一次超长盈利周期后出现的快速回调,具有偶然性、不可持续,4月起猪价有望出现持续反弹。我们预计2018年全年生猪价格13.50元/千克左右,而本轮周期的低点可能出现在2019年。

  周期下行,成本优势凸显真成长,维持“买入”评级

  由于猪价下跌超预期但公司产能持续快速释放,我们下调公司2018-2019年商品肉猪销售均价为13.50/12.50/14.00元/千克,上调2018-2020年生猪出栏量为1

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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