本报告导读：

　　一季报业绩符合市场预期。猪价下行拖累业绩，生猪出栏持续高增长。预计二季度猪价迎来反弹，公司未来长期成长价值显著。维持增持。

　　投资要点：

　　投资建议：维持增持。因猪价处于下行周期，下调2018-19年EPS至2.07、2.08元（前次预测3.2、3.61元），二季度猪价有望迎来较强反弹，板块情绪有望提振，参考可比公司给予2018年28倍PE，维持目标价58元，维持增持。

　　业绩符合市场预期。公司发布2018年第一季度业绩报告，公司营业收入27.56亿元，同比增40%，归母净利1.36亿元，同比下降80%。一季度业绩符合市场预期。

　　生猪出栏维持高增长，猪价下行拖累业绩。公司生猪出栏维持高增长，18年1-3月销售生猪共计221.5万头，同比增长79%，一季度预计肥猪出栏200-210万头，仔猪由于处于销售淡季，预计出栏15万头左右。受周期性和季节性因素叠加影响，18年初以来生猪价格明显下行，至今下降幅度超过30%，预计一季度公司肥猪均价12.2元/公斤，按完全成本11.6元/公斤，出栏体重110公斤测算，预计一季度肥猪盈利1.3亿元左右，仔猪、种猪略有盈利。

　　二季度猪价有望迎来反弹，未来长期成长价值显著。预计5月后生猪供求迎来好转，6、7月反弹进入加速期，本轮反弹幅度有望超过30%，公司业绩有望环比明显改善。此外，当前行业门槛较以往显著提升，大型养殖集团迎来黄金发展时期，公司持续优化成本控制，积极拓展多元融资渠道，18、19年出栏量有望达1200、1600万头左右。

　　核心风险：突发疾病风险；原料价格波动风险。