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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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牧原股份:行业规模化提升,长期成长空间广阔
来源:中金  发布时间:2018-04-20  研究员:孙扬,袁霏阳
  业绩回顾

  1Q18归母净利同比-80.00%,业绩低于预期

  牧原股份公布1Q18业绩:公司收入27.56亿元,同比40.03%;归母净利润1.36亿元,同比-80.00%,每股盈利0.12元。业绩低于预期。1Q18公司商品猪销量共计221.5万头,同比增加78.5%;但猪价周期向下,尤其春节后快速下跌,致公司业绩低于预期。公司预计1H18归母净利润1.0~4.0亿元,同比-91.67%~-66.67%。

  发展趋势

  猪价仍处于周期下行位置:生猪供给持续回升,猪价表现疲弱。据搜猪网数据,年初至今生猪均价12.5元/公斤,同比跌25.0%;其中本年春节后猪价迎来急跌,当前时点猪价已低至10.2元/公斤,且跌破养殖行业所有参与者完全成本线。我们认为,跌破成本线是猪价进入底部左侧的信号,但预计未来仍需1~2个季度时间筑底,这一方面考虑本轮周期猪价创历史新高,养殖户累计盈利丰厚,可以容忍更深更长亏损;另一方面因生猪养殖项目建设长,规模养殖场资本开支具有惯性,难以及时转身。

  行业集中度有机会快速提升:我国生猪养殖集中度仍然较低,CR3约6%,但环保监管正成为行业规模化提升的推手。过去两年中,诸多环保监管措施的出台,使得中小猪场大量出清,拉长盈利周期的同时,也给予大型养殖场提供了更多扩张空间。牧原依托技术和规模优势,养殖成本明显低于行业平均,为自身产能大幅释放打下基础。公司当前仍处于快速放量的阶段,自身的强成长性成为投资公司的最大理由。

  看好公司长期发展空间:从周期视角,猪价下跌并未结束,短期投资者可及时兑现盈利离场。从成长视角,我们认为生猪养殖行业规模化提升机会较大,龙头企业极低的市占率决定其广阔成长空间。在过去一年中,资本市场正在重塑对牧原等企业的看法,公司的估值水平更多体现其成长属性,我们也建议长线投资者可更多关注公司市占率提升的故事。

  盈利预测

  基于本年猪价下行的预期,我们下调2018/2019年归母净利润27.5%/26.3%至21.00/24.16亿元。

  估值与建议

  股价对应2018/2019年27/24倍市盈率。考虑生猪养殖行业集中度提升趋势明确,公司在长期的成长性依然突出,我们认为公司估值应有一定成长性溢价。维持56元目标价不变,对应2018年31倍市盈率,目标价对应13%上行空间。维持推荐评级。

 

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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