本报告导读：

　　业绩符合市场预期。上半年猪价下行拖累业绩，公司生猪出栏持续高增长，未来成长价值显著。维持增持。

　　投资要点：

　　投资建议：维持增持。因猪价处于下行周期，下调2018-19年EPS至0.73、1.01元（前次预测1.15、1.16元），下调目标价至29.5元（前次预测31.7元），维持增持。

　　业绩符合市场预期。公司发布2018年中报业绩，18H1营业收入为55.13亿元，同比增长30.31%，归母净利为-7866万元，同比下降106.55%，业绩符合市场预期。

　　上半年猪价下行拖累业绩。公司18上半年生猪销量474.4万头，同比增长60.74%，其中商品猪、仔猪、种猪分别为435.05万头、37.61万头、1.74万头，实现营业收入55.13亿元，同比增长30.31%。公司一季度养殖盈利1.4亿左右，二季度生猪价格下行明显，行业普遍处于亏损，公司在猪价低迷时期着力降本增效，按肥猪头均亏损约100-110元，出栏230万头左右测算，预计二季度肥猪亏损2.4亿左右，仔猪业务略有盈利。随着5月中旬后生猪价格企稳回升，公司6月份已基本实现盈亏平衡，7月份预计实现盈利1.14亿元。

　　生猪出栏持续高增长，未来成长价值显著。公司18年上半年主要围绕16-17年新设子公司进行产能建设，截止6月30日，公司固定资产及在建工程余额142.65亿元，较年初增加17.94%，生产性生物资产较年初增加7.14%，产能扩张有望带动出栏持续快速增长，预计18全年出栏合计达1200万头左右，同比增加60%以上。

　　核心风险：生猪价格波动风险，突发疾病风险。