投资要点
    生猪一体化养殖龙头企业:公司是目前国内较大的“自育自繁自养大规模一体化”生猪养殖企业,目前公司拥有3个饲料厂、25个养殖场,设施产能达到195万头,形成了集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链,并向下游拓展介入生猪屠宰行业,逐渐拓展企业产业链。
    公司逆市扩张产能,IPO 后持续产能扩张可期:公司2009年末的产能为50万头,截止2013年年中,产能扩张至195万头,同时公司加快丰富产品品种,2013年公司对外销售仔猪;我们认为,公司在登陆资本市场后,将借助资本市场力量,在省内外加速产能扩张,目前公司已经建成及在规划中尚未建设的年产能合计已经达到695万头,新增的500万头产能未来将陆续投产。
    较强的核心竞争力,提升公司盈利水平:公司地处河南,为我国粮食主产区,公司可就近解决饲料原料问题,有效节约成本;同时,公司在猪舍设计、育种技术、生猪生殖及防疫、饲料生产机配料技术方面具有多项专利,业内技术领先,通过有效的经营与管理,使公司的商品猪与种猪的毛利率均高于行业内可比上市公司。
    公司财务状况优于业内同行:公司2012年ROE、ROA、销售毛利率分别为18.21%、37.95%、27.23%,均高于行业内可比企业的平均值,充分表明企业具有较强的盈利能力;企业资产负债率低于行业可比企业平均值,流动比率和速动比率仅略低于行业可比企业平均值,具有良好的偿债能力。
    盈利预测及估值:假设生猪出栏量分别为130.5万头、186万头和246.6万头,预计2013-2015年公司营业收入分别为20.02亿元、29.39亿元和40.07亿元,归属上市公司的净利润分别为2.61亿元、4.37亿元和6.57亿元,每股基本收益分别为1.23元、1.81元和2.71元,对应的PE 比分别为19.52、13.33和8.86倍,其估值较目前行业内上市公司具有较强的竞争力,上市之后合理价格区间为27.15元~32.52元。
    风险提示:1、生猪价格波动风险;2、公司主要场地来自于租赁,场地租赁到期或中途中断将导致公司经营产生重大不利影响;3、玉米、小麦及豆粕等原材料价格大幅上涨;4、大规模疫情疫病。