一、事件概述.
公司公布2013 年报:实现营业收入20.44 亿元,同比增长37.1%,归属于上市公司股东的净利润3.04 亿元,同比下滑8.0%,实现每股收益1.43 元。
二、分析与判断.
2013 年公司销售生猪130.68 万头,2014 年计划出栏150-200 万头.
2013 年公司实现生猪销售130.68 万头,同比增长42.41%,其中,商品猪销量124.97 万头,同比增长38.9%,种猪销量2.03 万头,同比增长12.78%,仔猪销量3.68 万头,2013 年公司商品猪和种猪的头猪毛利分别为300 元和1,098 元,同比回落31.9%和10.5%,仔猪头均毛利210 元。面对2014年严峻的经营形势,公司将根据市场情况的变化,适度调整产品结构以提升盈利能力,公司计划2014 年出栏生猪150-200 万头。
2014 年一季度公司预计亏损4,500-6,500 万元.
公司于近日披露2014 年一季度业绩修正公告,由于生猪价格持续下跌,预计今年第一季度公司亏损4,500-6,500 万元,而去年同期为盈利2,914.5万元。根据搜猪网数据,2014 年一季度全国生猪均价为12.0 元/公斤,较去年同期大幅下滑2.8 元/公斤,头猪盈利下滑约280 元/头。
三、盈利预测与投资建议.
能繁母猪存栏量已连续六个月下滑,猪粮比持续破5,母猪去产能有望加快,利好肉猪养殖板块。我们预计2014-2015 年归属于母公司股东净利润分别为4.08 亿元和5.75 亿元,对应每股收益1.69 元和2.38 元,合理估值40-42 元,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示.
猪价反转晚于预期;