业绩简评
    牧原股份公布一季报,收入达到4.49亿元,同比增长49.91%,归母净利达到亏损5572万元,同比下滑291.18%,EPS为-0.26元,由于公司于3月底做了预告,业绩符合市场预期
    经营分析
    15年一遇的深度亏损拖累公司一季度表现。一季度的猪价行情有目共睹,超深度亏损、旺季亏损等罕见的情况集中出现,猪价下探到一头亏损350元左右,公司一季度商品猪销售均价仅为11.42元,公司虽然有成本优势,但预计一季度仍然平均亏损150左右。
    出栏量稳步增长是一大亮点:一季度公司出栏商品猪36.68万头,同比增长92.89%,去年是19.01万头,价格不利的情况下,公司的量依然能够保持快速增长,公司的专业、专注,较为保守的模式能够保证公司出栏量更加稳定的增长,作为周期成长股的成长方面,公司仍然是养殖板块中最优质的标的之一。
    继续重申猪价中型反弹机会:目前350元左右的亏损已持续近一个月,各种养殖户逃离养殖的极端信息逐渐多,大面上农业部的存栏数据也支撑产能出现改善的迹象,我们认为目前时点已经可以部分配置养殖股,牧原、雏鹰一季度业绩很差,但预告完成之后,目前风险已经释放较为充分,仍然坚持仔猪价格跌至年前低点、大疫病出现这些重点加仓指标,建议投资者重点关注,标的方面,猪价回升必定带动整个产业链的机会,仅就生猪养殖板块,牧原业务最为纯粹,商品猪养殖业务占到了90%以上,作为猪价一维逻辑最为顺畅,首位推荐。
    投资建议
    我们预计公司14-16年EPS分别达到1.003、2.489、2.574元,我们认为,在当前时点,公司的周期属性压过成长属性成为主导,给予公司42-45元的目标价,建议投资者积极“买入”