上半年业绩同比大幅增长。2013年1-6月,公司实现营业收入10.78亿元,相比去年同期增长43.97%;实现营业利润-9621万元,相比去年同期下降268%;实现归属母公司所有者净利润为-8045.85万元,相比去年同期下降206%。实现EPS-0.34元。
    收入增长利润为负。公司销售收入增长明显,主要增长动力来自于生猪销售数量有所增加,上半年公司销售生猪85.65万头,同比增长69.50%。净利润为负,主要由于2014年上半年生猪价格同比大幅度下跌,1-6月份,全国出栏肉猪平均价格11.71元/公斤,比上年同期下降13.8%,全行业自繁自养头均亏损216元,上年同期为亏损50元。
    产能继续扩张。公司拟出资5,000万元在河南省第一产粮大县,有“豫北粮仓”之称的滑县设立公司,建设年出栏40万头的生猪养殖项目及年产36万吨饲料加工厂,预计5年左右建成。项目总投资约3.9亿元,达产期预计为5年。公司目前产能约在200万头左右,另有300万头在建产能,预期未来几年,公司生猪出栏量将保持较快增长。2014年,公司计划出栏生猪150万头至200万头,根据上半年的情况,预计公司能够实现2014年经营计划。
    生猪价格继续回升。7月18日生猪价格向上突破5月初以来构筑的小平台,近期进一步回升,达到13.97元/公斤水平,创年初以来的新高,我们认为本轮生猪价格的底部已然确定。目前所形成的生猪价格底部将是未来一个较长时期的底部,也即今年的底部将是新一轮生猪周期的开始,自此生猪价格将进入一个中枢上行的趋势当中,生猪养殖企业盈利能力有望持续好转。我们认为生猪价格上升的格局在中秋国庆前都会维持,之后将进入震荡期,元旦春节前再次上行。二季度公司亏损幅度有所收窄,下半年盈利能力有望持续改善,作为生猪养殖行业的龙头企业,将充分受益生猪价格触底回升。
    投资建议。考虑到公司上半年的业绩增长情况,以及后续业绩持续改善,给予公司未来三年EPS分别为0.77,2.38和3.07元,鉴于股价近期涨幅较大,暂时给予公司“审慎推荐”投资评级。