分享猪价大周期的盛宴
    牧原中报显示上半年公司实现生猪销售85.65万头,同比增长69.50%,实现销售收入10.78亿元,同比增长43.97%,实现净利润-8046万元,同比增长-206.46%,基本每股收益-0.34元。分季度看,牧原单二季度销售收入6.29亿元,净利润-2474万元,同比分别增长40.0%,-153.3%,相比一季度改善较大,主要是由于猪价从5月份开始上涨,公司毛利率随猪价上涨而持续改善。
    本轮猪价是上涨大周期,目标20元以上,上涨空间仍大
    我们在今年3月份便根据多方面的指标判断猪价将在5月份开始反弹,坚定看多猪价,而后猪价在5月初如期启动反弹并持续上涨。我们认为本轮猪价上涨将会是一个大周期,根据农业部最新数据,7月份能繁母猪存栏量仅有4537万头,比上轮周期的最低点4580万头还要低,而上轮猪周期猪价最高涨至20元以上,我们预计本轮猪价能够上涨至20元以上,持续时间在一年以上,目前猪价涨至15元/公斤,后续上涨空间仍大。
    玉米价格上涨不会对公司盈利造成不利影响
    今年由于河南、山东等地旱情严重,造成玉米减产,玉米价格大幅上涨,我们认为其不会对牧原产生不利影响。首先,本轮猪价上涨是由于出栏减少、供给不足推动的,上游粮价的上涨会顺畅的传导到下游猪价,不会对养殖环节的盈利造成影响;其次,牧原具有自己独特的饲料配比,其小麦用量较大,玉米价格对牧原养殖成本的影响要小于一般养殖户,玉米价格上升带来的猪价上涨反而会使公司受益。
    给予强烈推荐的投资评级,回调即是买入机会
    我们坚定看好猪价上涨,本轮猪价上涨是历史大周期,而牧原作为养猪行业龙头将会充分受益于猪价上涨,回调即是买入机会,我们预测公司3年EPS分别为0.51、5.81、6.69元,给予强烈推荐的评级。
    风险提示:猪价上涨不达预期,食品安全风险。